Jannah Theme License is not validated, Go to the theme options page to validate the license, You need a single license for each domain name.
أخبار العالم

الاضطرابات المصرفية تمهد الطريق لـ “بنوك الظل” الأكبر


أوضح تداول Whipsaw في أسهم البنوك الإقليمية هذا الأسبوع أن تداعيات مصادرة ثلاث بنوك اتحادية لم تنته بعد. يراهن بعض المستثمرين حتى على البنوك التي تبدو سليمة مثل PacWest ، ويستعد المنظمون لمواجهة قيود رأس المال الجديدة للمقرضين الصغار ومتوسطي الحجم.

تواجه البنوك الكبيرة ، على الرغم من جني الأموال النقدية ، قيودها الخاصة ، مثقلة بالقروض المكتوبة قبل أن تبدأ أسعار الفائدة في الارتفاع.

وهذا يعني أن الشركات الكبيرة والصغيرة قد تحتاج قريبًا إلى البحث عن قروض في مكان آخر. وهناك مجموعة متزايدة من المؤسسات غير المصرفية ، التي لا تقبل الودائع – بما في ذلك شركات الاستثمار العملاقة مثل أبولو جلوبال مانجمنت ، وآريس مانجمنت ، وبلاكستون – قضم بصوت عالي للدخول في الفراغ.

على مدى العقد الماضي ، حصلت هذه المؤسسات وغيرها من الشركات المماثلة على قروض ووسعت بقوة ، مما ساعد على نمو صناعة الائتمان الخاصة ستة أضعاف منذ عام 2013 ، إلى 850 مليار دولار ، وفقًا لمزود البيانات المالية Preqin.

الآن ، مع تباطؤ المقرضين الآخرين ، ترى شركات الاستثمار الكبيرة فرصة.

قال ريشي كابور ، الرئيس التنفيذي المشارك لإنفستكورب ، على منصة مؤتمر معهد ميلكن العالمي هذا الأسبوع: “من الجيد حقًا للاعبين أمثالنا أن يتدخلوا في الخرق حيث ، كما تعلمون ، قد أخل الجميع المساحة”. .

لكن التحول في القروض من البنوك إلى المؤسسات غير المصرفية يأتي مع مخاطر. لقد انفجر الائتمان الخاص جزئياً لأن مزوديه لا يخضعون لنفس اللوائح المالية المفروضة على البنوك بعد الأزمة المالية. ماذا يعني أن تنتقل قروض أمريكا إلى كيانات أقل تنظيماً في نفس الوقت الذي تواجه فيه البلاد ركوداً محتملاً؟

تُعرف المؤسسات التي تقدم قروضًا ولكنها ليست مصارفًا (مما يثير استياءها كثيرًا) باسم “بنوك الظل”. وهي تشمل صناديق التقاعد وصناديق أسواق المال ومديري الأصول.

نظرًا لأن بنوك الظل لا تقبل الودائع ، فهي لا تخضع لنفس اللوائح التي تخضع لها البنوك ، مما يتيح لها تحمل مخاطر أكبر. وحتى الآن ، كانت رهاناتهم الأكثر خطورة مربحة: تجاوزت عائدات الائتمان الخاص منذ عام 2000 المعيار العام بمقدار 300 نقطة أساس ، وفقًا لشركة هاملتون لين ، وهي شركة لإدارة الاستثمار.

هذه العوائد الكبيرة تجعل الائتمان الخاص عملاً جذابًا للمؤسسات التي كانت تركز في السابق على الأسهم الخاصة ، لا سيما عندما كانت أسعار الفائدة منخفضة. أبولو ، على سبيل المثال ، لديها الآن أكثر من 392 مليار دولار في أعمال الإقراض البديلة. قدمت الشركة التابعة لها ، أطلس إس بي بارتنرز ، مؤخرًا 1.4 مليار دولار نقدًا إلى بنك باك ويست المحاصر. تمتلك بلاكستون 291 مليار دولار من الأصول الائتمانية والتأمينية الخاضعة للإدارة.

وتعد شركات الأسهم الخاصة أيضًا من أكبر عملاء بنوك الظل. نظرًا لأن اللوائح تحد من عدد القروض التي يمكن للبنوك الاحتفاظ بها في دفاترها ، فقد تراجعت البنوك عن ضمان عمليات الشراء بالرافعة المالية في الوقت الذي تكافح فيه لبيع الديون التي التزمت بها قبل ارتفاع أسعار الفائدة.

قال مارك جينكينز ، رئيس الائتمان العالمي في كارلايل ، لـ DealBook: “لقد أثبتنا بمرور الوقت أننا شكل موثوق من رأس المال ظهر حقًا في المقدمة ، حيث تراجعت البنوك في هذه البيئة على الأقل”.

قد يحصل الإقراض المباشر على دفعة أخرى مع تراجع البنوك الإقليمية ، لا سيما في العقارات التجارية مثل مباني المكاتب ، حيث قد يتطلع الملاك إلى إعادة تمويل ما لا يقل عن 1.5 تريليون دولار من عقود الرهن العقاري على مدى العامين المقبلين ، حسب تقديرات محللي مورجان ستانلي. يُظهر بحث مورجان ستانلي أن البنوك الإقليمية الأمريكية استحوذت على حوالي ثلاثة أرباع هذه الأنواع من القروض.

قال مايكل باترسون ، الشريك الحاكم في HPS Investment Partners ، لـ DealBook: “سيتعين على العقارات العثور على منزل جديد وأعتقد أن شركات الائتمان الخاصة هي مكان كبير جدًا لذلك”. على نطاق أوسع ، قال: “انخفاض توافر الائتمان للشركات ، كبيرها وصغيرها ، شيء ، وأعتقد أن الائتمان الخاص جزء كبير من الحل.”

لم يتم اختبار الإقراض المباشر على هذا النطاق قط: فقد حدث كل نموه على مدار عقد تقريبًا وسط الأموال الرخيصة وخارج ضغوط الركود. تعني عتامة الصناعة أنه من المستحيل تقريبًا معرفة خطوط الصدع الموجودة قبل أن تنكسر.

في الوقت نفسه ، يقدم مقرضو الظل بشكل متزايد الائتمان إلى الشركات التي لا تلمسها البنوك التقليدية ، مثل الشركات الصغيرة والمتوسطة. قال كاميرون جويس ، نائب رئيس الرؤى البحثية في Preqin ، لـ DealBook: “هذه ليست بالضرورة شركات ذات تصنيفات ائتمانية”.

وبينما تقوم شركات الائتمان الخاصة بتسويق نفسها باعتبارها قادرة على تقديم المزيد من الائتمان الإبداعي ، والتحرك بشكل أسرع في القيام بذلك ، فإن المرونة تأتي بتكلفة. غالبًا ما تفرض هذه الشركات معدلًا أعلى وشروطًا أكثر صرامة من نظيراتها التقليدية.

كتب جيمي ديمون ، الرئيس التنفيذي لبنك جي بي مورجان تشيس في رسالته السنوية الأخيرة: “العديد من صانعي السوق” بنك الظل “الجدد أصدقاء في جو معتدل”. “إنهم لا يتدخلون لمساعدة العملاء في الأوقات الصعبة.” يشعر البعض بالقلق من أن ذلك قد يعني عمليات حبس أسرع للرهن على الشركات التي تستفيد من قروضها.

في واشنطن ، كانت بنوك الظل نقطة تركيز ، إن لم تكن مصدر قلق تام ، لسنوات. مع تشديد شروط الائتمان ، فإنهم يلقون نظرة فاحصة.

دعا صندوق النقد الدولي إلى إشراف تنظيمي أكثر صرامة ، وقالت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين الشهر الماضي إنها تريد تسهيل تصنيف المؤسسات غير المصرفية على أنها مهمة على مستوى النظام ، مما سيمكن المنظمين من تشديد الرقابة.

ولكن بالنظر إلى إلحاح أزمة البنوك الإقليمية ، فقد يكون هناك القليل من الرغبة في مزيد من تعطيل ما يمكن أن يكون نظامًا ماليًا هشًا بشكل متزايد.

قال رون كلاين ، رئيس موظفي البيت الأبيض السابق ، عن بنوك الظل في مقابلة في أبريل / نيسان: “لا أعلم أنهم يشكلون نفس النوع من المخاطر التي قد يشكلها المسح الكبير للعديد من البنوك الإقليمية”. “أعتقد أنه شيء سيراقبه الناس.”

يجادل المطلعون في الصناعة بأن العديد من شركات الائتمان الخاصة صديقة للمقترضين وتركز على تكرار العملاء مثل البنوك. هذه الشركات ليس لديها مودعين ، لذلك فإن مستثمريها فقط هم من سيتضررون من الرهان السيئ ، كما يقولون. لأنهم لا يقرضون مقابل نقود العملاء – وهو شكل من أشكال الرافعة المالية – فهم ليسوا عرضة للتدفق على البنك.

قال ستيف شوارزمان ، الرئيس التنفيذي لبلاكستون ، للمحللين في مارس: “لقد تعلم عملاؤنا والأطراف المقابلة أن هناك أمانًا متأصلًا في التعامل معنا”. “نحن لا نعمل مع ملف مخاطر الشركات المالية التي وقعت في المشاكل ، ويرجع ذلك دائمًا تقريبًا إلى مزيج من الميزانية العمومية عالية الاستدانة وعدم تطابق الأصول والخصوم.”

لكن المشاكل في الصناديق الخاصة تسببت في الماضي في ألم خارج نطاق الشركة ، كما حدث عندما انهارت Long Term Capital Management في عام 1998 ، مما أدى إلى انهيار الأسواق في جميع أنحاء العالم. وكلما زاد عدد بنوك الظل التي تقرض بعضها البعض ، زادت ترابطها ، مما يزيد من مخاطر حدوث تأثير متتالي يمكن أن ينتشر في الاقتصاد الأوسع.

قال أندرو بارك ، كبير محللي السياسات في مجموعة المناصرة “أميركيون من أجل الإصلاح المالي”: “سيقولون ،” لدينا سيطرة جيدة على مخاطرنا “، لكنك تولد هذه العوائد بطريقة ما – هذه العوائد الأعلى. “لا يوجد غداء مجاني على ذلك.”

برنارد وارنر ساهم في إعداد التقارير.

شكرا للقراءة! سنراك يوم الاثنين.

نود ملاحظاتك. يرجى إرسال الأفكار والاقتراحات بالبريد الإلكتروني إلى dealbook@nytimes.com.



المصدر

مقالات ذات صلة

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى