تدفع الشركات الأسعار إلى أعلى ، وتحمي الأرباح ولكنها تزيد من التضخم
انخفضت أسعار النفط والنقل والمكونات الغذائية وغيرها من المواد الخام في الأشهر الأخيرة مع تلاشي الصدمات الناجمة عن الوباء والحرب في أوكرانيا. ومع ذلك ، استمرت العديد من الشركات الكبرى في رفع الأسعار بوتيرة سريعة.
قالت بعض أكبر الشركات في العالم إنها لا تخطط لتغيير المسار وستواصل زيادة الأسعار أو إبقائها عند مستويات مرتفعة في المستقبل المنظور.
لقد خففت هذه الاستراتيجية من أرباح الشركات. ويمكن أن يحافظ على قوة التضخم ، مما يساهم في نفس الضغوط المستخدمة لتبرير ارتفاع الأسعار.
نتيجة لذلك ، يحذر بعض الاقتصاديين من أن صانعي السياسة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يشعرون بأنهم مضطرون لمواصلة رفع أسعار الفائدة ، أو على الأقل عدم خفضها ، مما يزيد من احتمالية وشدة الانكماش الاقتصادي.
قال ألبرت إدواردز ، الخبير الاستراتيجي العالمي في Société Générale ، في إشارة إلى هوامش الربح ، وهو مقياس لمقدار أرباح الشركات من كل دولار من المبيعات.
أصبحت شركة PepsiCo رئيسًا مثال حول كيفية مواجهة الشركات الكبيرة للتكاليف المتزايدة ، ثم بعضها.
قال هيو جونستون ، الرئيس المالي للشركة ، في فبراير (شباط) الماضي ، إن شركة PepsiCo رفعت أسعارها بما يكفي للتخفيف من ضغوط التكلفة الإضافية في عام 2023. وفي نهاية أبريل ، أفادت الشركة أنها رفعت متوسط السعر عبر وجباتها الخفيفة والمشروبات من خلال 16 بالمائة في الأشهر الثلاثة الأولى من العام. يضاف ذلك إلى زيادة مماثلة في الأسعار في الربع الأخير من عام 2022 وزيادة هامش ربحها.
قال جونستون في مقابلة حديثة مع تلفزيون بلومبيرج: “لا أعتقد أن هوامش أرباحنا ستتدهور على الإطلاق”. “في الواقع ، ما قلناه عن العام هو أننا سنكون على الأقل حتى مع عام 2022 ، وقد نزيد في الواقع هوامش الربح خلال العام”.
أصبحت أكياس دوريتوس وعلب عصير برتقال تروبيكانا وزجاجات جاتوريد التي تبيعها شركة PepsiCo أغلى بكثير الآن. تذمر العملاء ، لكنهم استمروا في الشراء إلى حد كبير. هلل المساهمون. وامتنعت شركة PepsiCo عن التعليق.
كما حققت الشركات الأخرى التي تبيع السلع الاستهلاكية أداءً جيدًا مع استمرارها في رفع الأسعار.
زادت الشركة المتوسطة في مؤشر الأسهم S&P 500 هامش ربحها الصافي من نهاية العام الماضي ، وفقًا لشركة FactSet ، وهي شركة بيانات وأبحاث ، مخالفة لتوقعات محللي وول ستريت بأن هوامش الربح ستنخفض بشكل طفيف. وبينما تقل الهوامش عن ذروتها في عام 2021 ، يتوقع المحللون أنها ستستمر في التوسع في النصف الثاني من العام.
قال صامويل راينز ، الخبير الاقتصادي والمدير العام لشركة Corbu للأبحاث التي تخدم صناديق التحوط والمستثمرين الآخرين ، على مدى معظم العامين الماضيين ، كان لدى معظم الشركات “عذر جيد تمامًا للمضي قدمًا ورفع الأسعار”. “كان الجميع يعلم أن الحرب في أوكرانيا كانت تضخمية ، وأن أسعار الحبوب آخذة في الارتفاع ، كذا وكذا وكذا. وقد استغلوا ذلك للتو “.
لكنه أضاف أن تلك الأسباب المنطقية لارتفاع الأسعار تتراجع الآن.
وصل مؤشر أسعار المنتجين ، الذي يقيس الأسعار التي تدفعها الشركات مقابل السلع والخدمات قبل بيعها للمستهلكين ، إلى 11.7 بالمائة في الربيع الماضي. وانخفض هذا المعدل إلى 2.3 في المائة خلال 12 شهرًا حتى أبريل.
مؤشر أسعار المستهلك ، الذي يقيس أسعار إنفاق الأسرة على كل شيء من البيض إلى الإيجار ، آخذ في الانخفاض أيضًا ، ولكن بمعدل أبطأ بكثير. في أبريل ، انخفض إلى 4.93 في المائة ، من 9.06 في المائة في يونيو 2022. وارتفع سعر المشروبات الغازية بنحو 12 في المائة في أبريل من 12 شهرا قبل ذلك.
قال إدواردز من Société Générale: “سيبقى التضخم أعلى بكثير مما يجب أن يكون ، لأن الشركات جشعة”.
لكن المحللين الذين لا يثقون في هذا التفسير قالوا إن هناك أسبابًا أخرى لاستمرار ارتفاع أسعار المستهلكين. منذ ارتفاع التضخم في ربيع عام 2021 ، أوضح بعض الاقتصاديين أنه مع خروج الأسر من الوباء ، فإن الطلب على السلع والخدمات – سواء كانت أبواب المرآب أو الرحلات البحرية – لم يتم تحديده بسبب الإغلاق وسلاسل التوريد المقيدة ، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار. .
قال ديفيد بيكوورث ، الباحث البارز في مركز ميركاتوس ذي الميول اليمينية في جامعة جورج ميسون وخبير اقتصادي سابق في وزارة الخزانة ، إنه كان متشككًا في أن الوتيرة السريعة للزيادات في الأسعار “مدفوعة بالأرباح”.
كان لدى الشركات درجة من التغطية لرفع الأسعار حيث كان المستهلكون يتخللها أخبار عن الاختلالات في الاقتصاد. ومع ذلك ، يؤكد السيد بيكوورث وآخرون أن تلك الأسعار المرتفعة لم تكن لتتحقق إذا لم يكن الناس راغبين أو قادرين على إنفاق المزيد. في هذا التحليل ، تلعب مدفوعات التحفيز من الحكومة ، ومكاسب الاستثمار ، وزيادة الأجور ، وإعادة تمويل الرهون العقارية بأسعار فائدة منخفضة للغاية دورًا أكبر في الأسعار المرتفعة مقارنة بالسعي لتحقيق أرباح الشركات.
قال السيد بيكوورث: “يبدو لي أن الكثيرين الذين يروون قصة الربح ينسون أن الأسر تضطر في الواقع إلى إنفاق الأموال من أجل استمرار القصة”. “وبمجرد أن تنظر إلى الارتفاع الهائل في الإنفاق ، يصبح الأمر محتومًا بالنسبة لي حيث تكمن السببية.”
اعترف السيد إدواردز أن تدابير التحفيز الحكومية أثناء الوباء كان لها تأثير. في نظره ، كانت هذه المساعدة تعني أن المستهلكين العاديين لم “يتعرضوا للضرب الكافي” ماليًا لمقاومة الأسعار المرتفعة التي قد تجعلهم يتراجعون. وأضاف ، أن هذه الديناميكية وضعت أيضًا عبء التضخم على الأسر الفقيرة “في حين أن الأسر الأكثر ثراءً لن تشعر بذلك بنفس القدر”.
عادةً ما يمثل أعلى 20 في المائة من الأسر المعيشية حسب الدخل حوالي 40 في المائة من إجمالي الإنفاق الاستهلاكي. يبدو أن الإنفاق الإجمالي على التجارب الترفيهية والكماليات بلغ ذروته ، وفقًا لبيانات بطاقات الائتمان من البنوك الكبيرة ، لكنه لا يزال قويًا بما يكفي للشركات لمواصلة فرض المزيد. واصلت خطوط الرحلات البحرية الرئيسية ، بما في ذلك رويال كاريبيان ، رفع الأسعار مع زيادة الطلب على الرحلات البحرية في الصيف.
اضطر العديد من الأشخاص الذين ليسوا في قمة شريحة الدخل إلى التداول بمنتجات أرخص. نتيجة لذلك ، كان أداء العديد من الشركات التي تلبي احتياجات قاعدة عملاء واسعة أفضل من المتوقع أيضًا.
ذكرت ماكدونالدز أن مبيعاتها زادت بمعدل 12.6 في المائة لكل متجر للأشهر الثلاثة حتى مارس ، مقارنة بالعام السابق. وجاء حوالي 4.2 في المائة من هذا النمو من زيادة حركة المرور و 8.4 في المائة من ارتفاع أسعار القوائم.
وعزت الشركة الزيادات الأخيرة في أسعار القائمة إلى ارتفاع نفقات العمالة والنقل واللحوم. استجابت العديد من مجموعات المستهلكين بالإشارة إلى أن الارتفاعات الأخيرة في تكلفة النقل والعمالة قد خفت.
قال ممثل عن ماكدونالدز في رسالة بالبريد الإلكتروني إن النتائج القوية للشركة لم تكن مجرد نتيجة لارتفاع الأسعار ولكن أيضًا “طلب المستهلكين القوي على ماكدونالدز في جميع أنحاء العالم”.
وجدت شركات أخرى أن مبيعات أقل بأسعار أعلى ساعدتها على تحقيق أرباح أكبر ، وهي ديناميكية صاغها السيد رينز من كوربو “السعر فوق الحجم”.
كان لشركة كولجيت بالموليف ، التي تبيع صابون المطبخ وسلع أخرى ، بالإضافة إلى احتلالها لحصة 40 في المائة من سوق معجون الأسنان العالمي ، صدارة الربع الأول. ارتفعت أرباحها التشغيلية للسنة المنتهية في مارس بنسبة 6 في المائة عن العام السابق – نتيجة زيادة الأسعار بنسبة 12 في المائة حتى مع انخفاض الحجم بنسبة 2 في المائة.
ومع ذلك ، فإن الزيادة الأخيرة في أرباح الشركات قد تبدأ في التلاشي قريبًا.
تشير الأبحاث من Glenmede Investment Management إلى أن هناك دلائل على أن المزيد من المستهلكين يقلصون مشترياتهم ذات الأسعار المرتفعة. تقدر شركة الخدمات المالية أن الأسر في الربع الأخير من حيث الدخل سوف تستنفد كل ما تبقى بشكل جماعي من مدخرات عصر الوباء في وقت ما هذا الصيف.
بدأت بعض الشركات في العثور على مقاومة من العملاء الأكثر حساسية للسعر. سجلت شركة Dollar Tree ارتفاعًا في المبيعات ولكن هوامش ربح منخفضة ، حيث بحث العملاء من ذوي الدخل المنخفض الذين يميلون إلى التسوق هناك عن صفقات. وانخفضت الأسهم في الشركة يوم الخميس حيث خفضت توقعات أرباحها لبقية العام. حتى أن شركتي PepsiCo و McDonald’s قد تلقتا مؤخرًا ضغوطًا على أسعار أسهمهما حيث يخشى المتداولون من أنهم قد لا يتمكنون من الاستمرار في زيادة أرباحهم.
في الوقت الحالي ، على الرغم من ذلك ، يبدو أن المستثمرين مرتاحون لأداء الشركات كما فعلت في الربع الأول ، مما ساعد في منع أسعار الأسهم من الانخفاض على نطاق واسع.
قبل أن تبدأ الشركات الكبيرة في الإبلاغ عن حالتها في الأشهر الثلاثة الأولى من العام ، كان إجماع المحللين على أن أرباح الشركات في S&P 500 ستنخفض بنسبة 7٪ تقريبًا عن العام السابق. بدلاً من ذلك ، وفقًا لبيانات من FactSet ، من المتوقع أن تنخفض الأرباح بنحو 2 في المائة بمجرد ظهور جميع النتائج.
كتبت سافيتا سوبرامانيان ، رئيسة الأسهم الأمريكية والاستراتيجية الكمية في بنك أوف أمريكا ، في ملاحظة أن التقارير الفصلية الأخيرة “أظهرت مرة أخرى قدرة الشركات الأمريكية على الحفاظ على الهوامش”. رفع فريقها توقعات نمو الأرباح الإجمالية لبقية العام ، و 2024.
