يبحث المستثمرون عن الأسباب التي قد تدفع السوق نحو الارتفاع

بينما تستعد الشركات لفتح دفاترها للمستثمرين خلال الأسابيع المقبلة ، في الطقس ربع السنوي المعروف باسم موسم الأرباح ، يوازن مراقبو السوق بين التقديرات الضعيفة نسبيًا للأرباح السابقة مع توقعات أكثر إشراقًا للأداء المستقبلي.

تميل أسعار الأسهم إلى اتباع توقعات الأرباح القادمة بدلاً من الاستجابة لتفاصيل الماضي ، وقد ارتفعت الأسواق بالتوازي مع تحسن توقعات المستثمرين للاقتصاد. اكتسب مؤشر S&P 500 أكثر من 20 في المئة منذ أكتوبر.

من المتوقع أن تسجل الشركات المدرجة في المؤشر انخفاضًا بنسبة 7 في المائة في الأرباح للأشهر الثلاثة حتى يونيو ، مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي ، وفقًا لـ FactSet. لكن الكثير من هذا الانخفاض يتركز في قطاعات قليلة ، مثل الطاقة ، التي سجلت أرباحًا ضخمة العام الماضي ، مما يجعل المقارنات الصعبة مع هذا العام. والمديرين التنفيذيين في الشركات لديهم عادة خفض توقعات المستثمرين قبل إعلان الأرباح ، حتى يتمكنوا من التغلب على التوقعات.

قال بينكي تشادا ، كبير محللي الأسهم الأمريكية في دويتشه بنك ، الذي توقع بشكل صحيح ، خلافًا للإجماع ، أن الأسهم سترتفع هذا العام: “قد يكون قاع دورة الأرباح قد وصل بالفعل”.

لم تتحقق التوقعات الأكثر قتامة في بداية العام. على الرغم من المخاوف الواسعة الانتشار من حدوث ركود ، ظل الاقتصاد مرنًا. أثار أحدث تقرير عن التضخم ، صدر هذا الأسبوع ، التفاؤل بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يعمل على ترويض الأسعار المرتفعة دون جر الاقتصاد الأوسع – والشركات الأمريكية – إلى ركود أعمق.

مع قوة الإنفاق الاستهلاكي الذي يدعم المرونة الاقتصادية ، سينصب التركيز بشدة على كيفية أداء الأسر ، حيث تتضاءل المدخرات التي تراكمت خلال الوباء. حتى هنا ، تمكنت العديد من الشركات الكبيرة بالفعل من رفع الأسعار بشكل كبير ، مما خفف من تأثير أي ضعف للمستهلك قد يأتي بعد.

هذا العام ، قالت شركة بيبسي إنها رفعت أسعارها بالفعل بما يكفي للتخفيف من ارتفاع التكاليف لبقية عام 2023. وفي يوم الخميس ، ذكرت الشركة أنها رفعت الأسعار بنسبة 15 في المائة أخرى للأشهر الثلاثة حتى يونيو ، مما يعكس قدرة المستهلكين المستمرة على ذلك. امتصاص الأسعار المرتفعة واستعداد الشركات لاستغلالها.

قالت بوني هيرزوغ ، المحللة في بنك جولدمان ساكس: “من المشجع أن المستهلك لا يزال يبدو مرنًا للغاية”.

أخبر رامون لاجوارتا ، الرئيس التنفيذي لشركة بيبسي ، المحللين صباح الخميس أن سوق العمل القوي في الولايات المتحدة والخارج ساعد المستهلكين. أظهرت البيانات الصادرة عن وزارة العمل الأسبوع الماضي أنه حتى مع تباطؤ الاقتصاد ، ظلت البطالة منخفضة.

حتى بعض الشركات الأكثر تضررًا من الوباء ، مثل مشغلي الرحلات البحرية Royal Caribbean و Carnival Cruise Line ، قد بدأت في التعافي.

وبينما توقع المحللون أن تعلن شركة بيبسي عن نتائج مالية قوية ، لا تزال الشركة تتجاوز التوقعات ، حيث رفعت سعر سهمها بنسبة 2.4 في المائة يوم الخميس. على مدى السنوات العشر الماضية ، تجاوز أكثر من 70 في المائة من الشركات في المتوسط ​​توقعات المحللين ، وفقًا لـ FactSet.

حتى لو بدأت بعض الشركات في الانزلاق ، فقد تجاهل المستثمرون بالفعل انخفاضًا بنسبة 2.1 في المائة في الأرباح للربع الأول ، مع إثبات الانخفاض أفضل من الانخفاض الذي تجاوز 6 في المائة الذي كان متوقعًا.

ساعدت هذه النتيجة الأفضل على دفع مؤشر S&P 500 للأعلى. توقع المحلل المتوسط ​​في بداية العام أن يرتفع مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 5 في المائة تقريبًا على مدار عام 2023 ، وفقًا لتجميع بلومبرج للتنبؤات. استغرق الأمر أقل من شهر لاختراق هذا المستوى.

منذ ذلك الحين ، رفع المتنبئون من أمثال Bank of America و Goldman Sachs و BMO توقعاتهم.

كتب جون فلود ، رئيس مبيعات الأسهم الأمريكية في Goldman Sachs ، في مذكرة للعملاء يوم الأربعاء أنه للمرة الأولى هذا العام كان يجيب عن أسئلة حول ما إذا كان S&P 500 يمكن أن يصل إلى مستوى قياسي في عام 2023 ، والذي لا يزال حوالي 5 في المئة بعيدا. كتب “أنا ذاهب بنعم”.

ومع ذلك ، لا يتوقع سوى عدد قليل من المحللين ارتفاع المؤشر أكثر من هنا ، مع وجود الكثير من الاتجاه الصعودي بشأن استئناف نمو الأرباح الذي استقر بالفعل في الارتفاع.

يواصل البعض ، بمن فيهم محللون في كانتور ومورجان ستانلي وبي إن بي باريبا وباركليز ، توقع انخفاض بنحو 10 في المائة أو أكثر قبل نهاية العام.

الارتفاع الحاد في S&P 500 منذ انخفاضه في أكتوبر يعني أن الشركات يتم تقييمها على نطاق واسع بالفعل عند مستويات عالية تاريخيًا. في حين أن البطالة لا تزال منخفضة ، هناك علامات على التراجع في سوق العمل. أعلنت شركة Pepsi عن أرباح قوية ورفعت الأسعار ، لكن حجم مبيعاتها تضرر نتيجة لذلك ، حيث امتنع بعض المستهلكين عن رفع الأسعار.

وأشار بعض المحللين أيضًا إلى انتهاء فترة وقف القروض الطلابية ، مما يعني إعادة سداد القروض في الخريف ، مثل رياح معاكسة أخرى للمستهلكين.

قال فينو كريشنا ، بصرف النظر عن مجموعة شركات التكنولوجيا التي دفعت السوق إلى الارتفاع ، جزئيًا بسبب الحماس بشأن إمكانات الربح للذكاء الاصطناعي ، يمكن أن تواجه الشركات مقاومة أكبر لارتفاع الأسعار ، بينما تظل التكاليف – مثل الأجور المرتفعة – باقية ، رئيس استراتيجية الأسهم الأمريكية في باركليز.

وقال “ما زلنا نرى ضغوطا مستمرة على الأرباح”.

حتى بعض الاستراتيجيين الأكثر تفاؤلاً يقرون أنه في حين أن أسوأ أرباح الشركات قد يكون قريبًا في مرآة الرؤية الخلفية ، سيكون من الصعب على أسعار الأسهم الاستمرار في الارتفاع لأن الكثير من التفاؤل الأخير موجود بالفعل في السوق.

ومع ذلك ، لا تزال التوقعات التي تتجه إلى الجولة الأخيرة من النتائج المالية بعيدة عن التوقعات السيئة في بداية العام ، حيث يتوقع السيد شذى أن تظل أسعار الأسهم “ترتفع”.

وقال: “هناك قائمة طويلة من المخاوف لدى المستثمرين ، وما إذا كنا ندخل في ركود أم لا ، فهذا سؤال مفتوح”. “ولكن مع فترة طويلة من الركود المحتمل ، ومن المتوقع أن يكون معتدلًا ، نعتقد أن عمليات البيع المكثفة في السوق ستكون متواضعة وقصيرة الأجل.”