الأجور والأسعار تتباطأ بشكل غير متساو ، مما يعكس الاقتصاد “الصخري والمضطرب”

التضخم ليس بالارتفاع الذي كان عليه العام الماضي. سوق العمل ليس حارًا. الاقتصاد يتباطأ. لكن لا شيء من هذا يحدث بالسرعة أو السلاسة التي يريدها مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي.

جاء أحدث دليل يوم الجمعة ، عندما رسمت مجموعة من التقارير الحكومية صورة لاقتصاد يسير بشكل عام في الاتجاه الذي يريده صانعو السياسة ، لكنه يأخذ وقته للوصول إلى هناك.

قالت ميجان جرين ، كبيرة الاقتصاديين في معهد كرول: “كنا نعلم أن التضخم سيكون صخريًا ووعراً”. “لقد وجدنا ذروة التضخم ، لكنها لن تكون مسارًا سلسًا للأسفل.”

صرحت وزارة التجارة يوم الجمعة أن أسعار المستهلكين ارتفعت بنسبة 4.2 في المائة في مارس مقارنة بالعام السابق ، وفقًا لمقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وهو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي. كانت تلك أبطأ وتيرة تضخم في ما يقرب من عامين ، بانخفاض عن ذروة بلغت 7 في المائة في الصيف الماضي.

ولكن بعد استبعاد أسعار الغذاء والوقود ، استقر مؤشر “أساسي” مراقب عن كثب الشهر الماضي تقريبًا. ارتفع هذا المقياس بنسبة 4.6 في المائة على مدار العام ، مقارنة بـ 4.7 في المائة في القراءة السابقة – وهو رقم تم تعديله بالزيادة قليلاً.

في غضون ذلك ، تستمر الأجور في الارتفاع بسرعة – أخبار جيدة للعمال الذين يحاولون مواكبة ارتفاع تكاليف المعيشة ، لكنها مصدر قلق محتمل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

أظهرت بيانات من وزارة العمل يوم الجمعة أن أجور ورواتب العاملين في القطاع الخاص ارتفعت بنسبة 5.1 في المائة في مارس مقارنة بالعام الذي سبقه. كان هذا هو نفس معدل النمو المسجل في ديسمبر ، وتحدى توقعات المتنبئين بحدوث تباطؤ متواضع. في الواقع ، تسارع مقياس أوسع لنمو التعويضات ، والذي يشمل قيمة المزايا بالإضافة إلى الأجور ، بشكل طفيف في الربع الأول.

كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة لأكثر من عام في محاولة لتهدئة الاقتصاد وخفض التضخم إلى هدف البنك المركزي البالغ 2 في المائة سنويًا. من المرجح أن تضيف بيانات يوم الجمعة إلى قناعة صانعي السياسة بأن عملهم لم ينته – من المتوقع على نطاق واسع أن يرفع المسؤولون المعدلات ربع نقطة مئوية ، إلى ما يزيد قليلاً عن 5 في المائة ، عندما يجتمعون الأسبوع المقبل. ستكون هذه هي الزيادة العاشرة على التوالي في معدل الفائدة للبنك المركزي.

تمثل بيانات الأجور تركيزًا خاصًا لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ، الذين يعتقدون أن سوق العمل ، حيث توجد وظائف متاحة أكثر بكثير من عدد العمال لملئها ، ترفع الأجور بمعدل غير مستدام ، مما يساهم في التضخم. أشارت تدابير أخرى إلى تباطؤ أكثر أهمية في نمو الأجور مما ظهر في البيانات يوم الجمعة ، وهو أقل توقيتًا ولكنه يعتبر بشكل عام أكثر موثوقية.

كتب عمير شريف ، مؤسس Inflation Insights ، في مذكرة للعملاء يوم الجمعة ، “إذا كان أي من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يتردد في رفع أسعار الفائدة في مايو” ، فمن المحتمل أن تدفعهم بيانات الأجور لدعم رفع واحد آخر على الأقل.

لكن السؤال الحاسم هو ما الذي يأتي بعد ذلك. توقع محافظو البنوك المركزية في مارس أنهم قد يتوقفون عن رفع أسعار الفائدة بعد الخطوة التالية. يمكن أن يشرح جيروم إتش باول ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بعد إعلان البنك المركزي بشأن سعر الفائدة الأسبوع المقبل إذا كان هذا هو الحال. سيتوقف القرار على البيانات الاقتصادية والمالية الواردة.

تجاهل المستثمرون البيانات صباح الجمعة إلى حد كبير ، وركزوا بدلاً من ذلك على أسبوع من تقارير الأرباح القوية التي تشير إلى أن الشركات الأمريكية لم تشعر بعد بضيق أسعار الفائدة المرتفعة. وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 0.5 بالمئة في منتصف النهار. انخفضت عائدات سندات الخزانة بشكل طفيف ، والتي تتبع تكلفة الحكومة لاقتراض المزيد من الأموال وتتأثر بالتغيرات في توقعات أسعار الفائدة.

يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي مهمة حساسة في الوقت الذي يسعى فيه إلى زيادة تكاليف الاقتراض بما يكفي لتثبيط التوظيف وتخفيف الضغط على الأجور ، ولكن ليس لدرجة أن الشركات تبدأ في تسريح العمال بشكل جماعي.

لقد أثرت أسعار الفائدة المرتفعة بالفعل على الاستثمار في الإسكان والتصنيع والاستثمار. وتشير البيانات الصادرة عن وزارة التجارة يوم الجمعة إلى أن المستهلكين – محرك التعافي الاقتصادي حتى الآن – بدأوا في الانهيار. بعد الارتفاع القوي في يناير ، نما الإنفاق الاستهلاكي بالكاد في فبراير واستقر في مارس. أنقذ الأمريكيون دخلهم في مارس بأعلى معدل منذ ديسمبر 2021 ، في إشارة إلى أن المستهلكين قد يصبحون أكثر حذرًا.

قال ستيفن جونو ، الخبير الاقتصادي في بنك أوف أميركا: “إنك ترى أن بعض هذه القوة لبدء العام تبدأ حقًا في الانعكاس قليلاً”.

يعتقد العديد من المتنبئين أن التعافي سيستمر في التباطؤ في الأشهر المقبلة – أو ربما فعل ذلك بالفعل. لا توضح البيانات الصادرة في شهر مارس التأثير الكامل لانهيار بنك وادي السيليكون والاضطراب المالي الذي أعقب ذلك.

قال جريجوري داكو ، كبير الاقتصاديين في EY ، شركة استشارية كانت تعرف سابقًا باسم Ernst & Young. وقال إنه إذا كانت هناك بيانات في الوقت الفعلي حول الإنفاق ومعايير الائتمان والاستثمار التجاري ، “فإن ذلك سيخبرنا بصورة مختلفة تمامًا عما تشير إليه بيانات الربع الأول”.

التحدي أو مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي هو أنهم لا يستطيعون انتظار المزيد من البيانات الكاملة لاتخاذ قراراتهم. تشير بعض الأدلة إلى تباطؤ أكبر ، لكن هناك مؤشرات أخرى تشير إلى أن المستهلكين يواصلون الإنفاق ، وتستمر الشركات في رفع الأسعار.

قال بريان نيكول ، الرئيس التنفيذي لسلسلة بوريتو شيبوتل ، خلال مكالمة أرباح هذا الأسبوع: “إذا رأينا تضخمًا يدفعنا إلى أخذ أسعار إضافية ، فسنأخذها”. “أعتقد أننا أثبتنا الآن أن لدينا قوة تسعير.” رفعت الشركة أسعار قوائمها بنسبة 10 بالمائة في الربع الأول مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

يعتبر نمو الأجور قضية شائكة بشكل خاص بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. ساعدت المكاسب الأسرع في الأجور العمال ، وخاصة أولئك الذين يقعون في أسفل سلم الأرباح ، على مواكبة الارتفاع السريع في الأسعار. ويقول معظم الاقتصاديين ، داخل وخارج الاحتياطي الفيدرالي ، إن نمو الأجور لم يكن سببًا مهيمنًا للموجة الأخيرة من التضخم المرتفع.

لكن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي قلقون من أنه إذا احتاجت الشركات إلى الاستمرار في زيادة الأجور ، فستحتاج أيضًا إلى الاستمرار في رفع الأسعار. قد يجعل ذلك من الصعب كبح جماح التضخم ، حتى مع تراجع اضطرابات عصر الوباء التي تسببت في الارتفاع الأولي في الأسعار.

قال كوري ستال ، خبير اقتصادي في موقع التوظيف إنديد: “من الجيد دائمًا كعامل أن ترى المزيد من المال في راتبك”. “ولكن من المؤسف أيضًا الدخول إلى المتجر ودفع 5 دولارات مقابل اثنتي عشرة بيضة.”

جو رينيسون ساهم في إعداد التقارير.