رأي | الديون الأمريكية السيئة والضعيفة والقبيحة

إن احتمال تخلف حكومة الولايات المتحدة عن سداد مدفوعاتها لأن الجمهوريين يرفضون رفع سقف الديون هو الآن حقيقي ووشيك. في الواقع ، فإن السندات الصادرة عن بعض الشركات تدر عائدًا أقل من سندات الخزانة ، مما يشير إلى أن المستثمرين يعتبرون الآن ، على سبيل المثال ، مايكروسوفت مدينًا أكثر موثوقية من الحكومة الفيدرالية.

مع اقتراب الكارثة ، من المهم أن تضع في اعتبارك أن الجمهوريين هم الأوغاد هنا: إنهم من ينخرطون في الابتزاز.

السبب في أنني أقول هذا هو أن التقدميين يشعرون بقدر كبير من الغضب ضد إدارة بايدن لرفضها اتخاذ إجراءات لتجنب هذه الأزمة. ويبدو أن بعض الأشخاص في الإدارة أو المقربين منها على الأقل يكرسون جهودهم لرفض الطرق المقترحة للخروج من الفخ أكثر من تكريسهم لحل المشكلة. هناك شعور واضح بمتلازمة ستوكهولم ، حيث يبدو الرهائن أكثر غضبًا من المنقذين المحتملين مما هم عليه من خاطفيهم.

لذلك آمل أن تأخذ الإدارة ما أقوله الآن كما هو – محاولة لتكون مفيدة.

هناك ثلاث طرق على الأقل يمكن للإدارة من خلالها ، من حيث المبدأ ، تجاوز سقف الديون. الاعتراضات على هذه الخيارات تدعي أنها تكنوقراطية أو قانونية ، أو كليهما ، ولكن عندما تبحث قليلاً ، تدرك أنها سياسية حقًا.

تتمثل الإستراتيجية الأولى الممكنة ببساطة في تجاهل حد الدين وإعلانه غير دستوري. لقد حظي التعديل الرابع عشر ، الذي ينص على أن صلاحية الدين الأمريكي “يجب عدم التشكيك فيه” ، باهتمام كبير. ولكن على نطاق أوسع ، فإن مأزق سقف الديون قد وضع الإدارة في موقف يتعين عليها فيه كسر بعض القوانين – إما القوانين التي تحدد الإنفاق الفيدرالي أو القانون الذي يحد من الاقتراض الحكومي. في مثل هذا الموقف ، يجب على الرئيس اختيار القوانين التي يجب أن يطيعها ؛ لماذا يجب أن يكون لسقف الدين الأولوية؟

أنا لست محاميًا ، لكني لا أجد القضية المرفوعة ضد الخيار الدستوري مقنعة. قال البعض إن التخلف عن السداد لن ينتهك التعديل الرابع عشر ، لأن الدين سيظل ساريًا – لن نحترمه. لقد قيل أيضًا أن مزايا القضية ليست ذات صلة إلى حد كبير بسبب تحيز المحكمة العليا. لذا فالأمر لا يتعلق بالقانون – إنه يتعلق بالسياسة.

تتمثل الإستراتيجية الثانية في استغلال حكم قانوني غريب يسمح للخزانة بسك العملات المعدنية البلاتينية بأي قيمة تختارها. يمكن إيداع هذه العملات المعدنية في الاحتياطي الفيدرالي ، ويمكن للحكومة بعد ذلك سحب النقود من حسابها لمواصلة دفع فواتيرها.

على عكس ما أكده بعض الناس ، لن يكون هذا تضخميًا – يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يعوض أي تأثير على المعروض النقدي من خلال بيع بعض محفظته الضخمة من السندات الأمريكية. ولأن بيع هذه السندات سيقلل من الأرباح التي يحولها بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الخزانة ، فسيكون له نفس التأثير المالي مثل مبيعات السندات المباشرة. في الأساس ، سيكون الاقتراض الطبيعي من الباب الخلفي.

الخيار الثالث هو إصدار سندات دائمة – سندات تدفع فائدة إلى الأبد ولكن ليس لها أصل ، وبالتالي ليس لها قيمة اسمية. نظرًا لأنه يتم تحديد السقف من حيث القيمة الاسمية للديون الأمريكية ، وليس قيمتها السوقية المتقلبة ، فمن الصعب رؤية كيف يمكن تطبيق السقف. هذه ليست فكرة راديكالية – لها تاريخ طويل ، خاصة في بريطانيا ، ولكنها استخدمت أيضًا في الولايات المتحدة.

بشكل حاسم ، كل هذه الخيارات غير ضارة تمامًا من وجهة النظر الاقتصادية ، ولا تزيد عن كونها حلولاً تسمح للحكومة بمواصلة الإنفاق الذي يأذن به الكونجرس على النحو الواجب.

تتلخص الحجج ضد هذه الخيارات في التخمينات السياسية. ربما ترفض محكمة عليا حزبية الخيار الدستوري. ربما سيجد طريقة ما لرفض اللغة التي تبدو واضحة تسمح للعملة ، أو أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفض قبول العملة إذا تم سكها. ربما سيأتي Supremes بتعريف جديد لحد الدين (يصعب رؤيته ، لكن من يدري) يستبعد السندات الدائمة. أو ربما ستتم معاقبة إدارة بايدن من قبل الناخبين إذا اعتُبرت – أو صورتها وسائل الإعلام – على أنها تفعل شيئًا غير تقليدي وماكر.

لكن هذه مجرد تخمينات. وتذكر أن الحكم السياسي لإدارة بايدن بشأن حد الديون كان خاطئًا بشكل كارثي في ​​كل خطوة على الطريق. وبحسب ما ورد اعتقد المسؤولون أنه من خلال رفض أي حلول ، فإنهم سيطلبون من الوسطيين ومجموعات الأعمال التدخل وإجبار الجمهوريين على رفع السقف. لم يحدث ذلك. لقد تجاهلوا التحذيرات التي مفادها أن الإصرار على عدم وجود خيارات من شأنه فقط أن يشجع المتطرفين في الحزب الجمهوري. فعلت.

تخميني هو أنه في حالة حدوث ضغط ، فلن تكون حتى المحكمة العليا الحزبية مستعدة إما لإحراق الاقتصاد العالمي أو إصدار أمر للرئيس بايدن بخرق القانون من خلال تجاهل تشريعات الإنفاق الحالية. نعم ، هذا رهان محفوف بالمخاطر – وقد لا تزال الإجراءات غير التقليدية تترك الأسواق في حالة من التوتر. لكن لا توجد خيارات بلا مجازفة في هذه المرحلة.

من الناحية الواقعية ، بالنظر إلى عناد الإدارة حتى الآن ، لا أتوقع أن تتخذ أيًا من هذه الإجراءات حتى أو ما لم يتم خرق حد الديون فعليًا وظهور الأزمة بالكامل علينا. لكني آمل أن يكون شخص ما داخل وزارة الخزانة يستعد بهدوء للقيام بكل ما يتطلبه الأمر. إن لم يكن ، الله يوفقنا جميعًا.