رأي | سيسمح قانون خفض التضخم لمدير الأصول بالاستيلاء على بنيتنا التحتية

سيعيد قانون خفض التضخم تشكيل المشهد المادي والاقتصادي للولايات المتحدة على مدى العقد المقبل ، بما في ذلك الطرق التي قد تفاجئ الكثير من الناس.

أي شخص حريص على فهم كيف ينبغي أن ينظر إلى استثمار Brookfield Renewable Partners الأخير لما يصل إلى 2 مليار دولار في Scout Clean Energy و Standard Solar. BRP هي إحدى شركات Brookfield Asset Management ، وهي شركة عالمية رائدة في إدارة الأصول ، ولديها حوالي 800 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة ، واشترت مطورين ومشغلين أمريكيين لمرافق توليد طاقة الرياح والطاقة الشمسية. حدث هذا بعد ستة أسابيع من توقيع الرئيس بايدن على الجيش الجمهوري الإيرلندي ليصبح قانونًا.

سوف يساعد IRA في تسريع الملكية الخاصة المتنامية للبنية التحتية الأمريكية ، وعلى وجه الخصوص ، تركيزها بين حفنة من مديري الأصول العالميين مثل Brookfield. هذا يأخذ الولايات المتحدة إلى منطقة محفوفة بالمخاطر. من غير المحتمل أن تكون العواقب بالنسبة للجمهور بشكل عام ، الذين تعتمد رفاههم على جودة وتكلفة مجموعة من الخدمات القائمة على البنية التحتية ، من الطاقة إلى النقل ، إيجابية.

هناك اعتقاد شائع حول كل من قانون التوظيف والاستثمارات في البنية التحتية لعام 2021 ، وهو التشريع الرئيسي الآخر للرئيس بايدن للاستثمار في البنية التحتية ، وهو أنهما يمثلان تجديدًا لبرامج البنية التحتية للصفقة الجديدة للرئيس فرانكلين روزفلت في الثلاثينيات. هذا خطأ. كانت ميزة توقيع الصفقة الجديدة هي الملكية العامة: حتى عندما نفذت الشركات الخاصة العديد من عشرات الآلاف من مشاريع البناء ، تم تمويل جميع البنية التحتية الجديدة تقريبًا وتملكها بشكل عام. كانت هذه الأشغال العامة. أصبحت الملكية العامة للبنية التحتية الرئيسية دعامة أساسية للولايات المتحدة منذ ذلك الحين.

سوف تقوم قوانين السيد بايدن بإصلاح هذه الثقافة بشكل جذري. بناءً على ما وصفه بريان ألكسندر ، الكاتب في The Atlantic ، في عام 2017 بأنه تغيير عميق حديث في الفلسفة بين صانعي السياسة الأمريكيين حول “كيفية بناء وصيانة الأشياء الأمريكية” ، فإن طريقة عمل كلا القانونين هي أساسًا لدعم وتحفيز القطاع الخاص- الاستثمار في البنية التحتية للقطاع. تم أخذ هذا الدعم في الاعتبار بشكل صريح في استثمار Brookfield المذكور أعلاه في الطاقة الشمسية وطاقة الرياح.

لذلك سيكون من الأصح أن نقول إنه من الناحية السياسية والاقتصادية ، فإن السيد بايدن ، بعيدًا عن تولي عباءة روزفلت ، كان في الواقع يفكك إرث روزفلت. وستكون النتيجة تحولاً شاملاً في المشهد الوطني لملكية البنية التحتية وما يرتبط بها من تقديم الخدمات.

صحيح ، كما لاحظ الكثيرون ، أن الجيش الجمهوري الإيرلندي يسمح بالاستثمار العام في أصول الطاقة النظيفة وملكيتها من خلال أحكام الدفع المباشر ، والتي تمكن الكيانات بدون التزامات ضريبية ، بما في ذلك الهيئات غير الخاضعة للضريبة مثل الوكالات العامة ، من الاستفادة من توفير الاعتمادات الضريبية. لكن هذا يفترض مسبقًا أن الكيانات العامة راغبة بالفعل وقادرة مؤسسيًا على الاستفادة من تلك الأحكام ، والتي ليست سوى أمر مفروغ منه.

استغرق الأمر أكثر من عامين من الحملات الدؤوبة لمؤيدي الطاقة الشمسية وطاقة الرياح الأمريكية المملوكة ملكية عامة لتحقيق نصر متواضع نسبيًا ، وهو مطلب أن تبني هيئة الطاقة في نيويورك قدرة متجددة إذا كان مطورو القطاع الخاص يتخلفون عن أهداف الدولة للتغلغل المتجدد. إذا تعذر إحياء الملكية العامة بسهولة في نيويورك ، من بين جميع الأماكن ، فسيكون ذلك أمرًا صعبًا للغاية في أي مكان آخر من البلاد.

من المرجح أن تتدخل شركات إدارة الأصول. فحص مقال صدر عام 2016 في هذه الورقة الاستثمار الناشئ لمدير الأصول في أنظمة المياه البلدية بالولايات المتحدة ووصفه بصدق بأنه “الطليعة الرائدة في التوسع العميق للصناعة في الخدمات العامة”. في ذلك الوقت ، تميزت الصناعة على مستوى العالم بأقل من 100 صندوق للبنية التحتية (وهي الأداة الرئيسية التي يستثمر من خلالها مديرو الأصول في البنية التحتية). بحلول عام 2020 ، كان هناك أكثر من 250 ، وقد تضاعف المبلغ الإجمالي لرأس مال المستثمر المحتفظ به في هذه الصناديق للاستثمار في البنية التحتية خمس مرات منذ عام 2009.

تشهد أجزاء أخرى من العالم استثمارًا واسع النطاق في إدارة الأصول في البنية التحتية لعقود. بدأ مديرو الأصول ، بقيادة Macquarie ، وهي مجموعة خدمات مالية أسترالية رائدة في هذا القطاع ، الاستثمار بشكل كبير في البنية التحتية الآسيوية والأوروبية في أوائل التسعينيات. اليوم ، في دول مثل كوريا الجنوبية وبريطانيا ، تعتبر صناديق البنية التحتية المالك الرئيسي لأصول البنية التحتية الرئيسية في مجموعة من القطاعات ، من بينها الطاقة والنقل والمياه.

قصة الاستثمار في البنية التحتية بقيادة مدير الأصول قصة سلبية إلى حد كبير. يركز مديرو الأصول على تحسين العوائد على الأصول التي يسيطرون عليها من خلال تعظيم الدخل الذي يولدونه مع تقليل تكاليف التشغيل ورأس المال. لقد عانى العديد من مستخدمي البنية التحتية التي أصبحت تحت ملكية مدير الأصول ، حيث ارتفعت معدلات الخدمة بسرعة وتدهورت جودة الخدمة.

لا يوجد مكان يتجلى فيه هذا بشكل أفضل من بريطانيا. هناك ، أصبحت أنواع عديدة من البنية التحتية إلى حد كبير تحت ملكية مدير الأصول. وقد أدى ذلك إلى نتائج سلبية مستمرة ، على سبيل المثال ، في مرافق الرعاية والمدارس وإمدادات المياه. خلص العديد من المراقبين إلى أن ملكية مدير الأصول والبنية التحتية الأساسية لا تختلط ببساطة.

وفي كوريا الجنوبية ، اشتمل استثمار ماكواري لمدة ثماني سنوات في خط مترو 9 ، وهو جزء من نظام مترو أنفاق سيئول ، على خلاف مرير مع حكومة العاصمة بشأن اقتراح رفع الأسعار بنسبة تقارب 50 في المائة. أدى ذلك إلى قيام ماكواري ومساهمين آخرين في عام 2013 ببيع حصصهم بشكل غير رسمي ، فيما يسميه الركاب بخط مترو الأنفاق من الجحيم.

اتهم النقاد المحليون ماكواري بجني أرباح زائدة دون تحمل أي مخاطرة ، وهو الاتهام الذي كان بمثابة قرع طبول ثابت مصاحبًا لظاهرة الاستثمار في البنية التحتية لمدير الأصول في جميع أنحاء العالم. قالت ماكواري إنها ملتزمة بعملياتها في كوريا وأن صندوق البنية التحتية الكوري هو “مستثمر مالي سلبي” تعاون بشكل كامل مع مدينة سيول.

كانت القصة متشابهة إلى حد كبير عندما يكون الإسكان مملوكًا لمديري الأصول. كانت هناك مزاعم عن الصيانة البسيطة وممارسات الإخلاء الفظيعة في بعض المناطق. تم الإبلاغ عن مثل هذه النتائج في إسبانيا ، على سبيل المثال ، نقطة ساخنة ملحوظة لاستثمار مدير الأصول في الإسكان منذ الأزمة المالية العالمية ، من قبل سلسلة من الباحثين الأكاديميين.

إذا كانت الولايات المتحدة متخلفة نسبيًا في البنية التحتية المملوكة لمديري الأصول ، فقد كانت في طليعة الإسكان المملوك لمديري الأصول.

يبدو أن التأثير الضار لملكية مديري الأصول للمساكن يمثل مشكلة عامة ، لكنها ليست موزعة بالتساوي. في الولايات المتحدة ، على سبيل المثال ، تأثر حزام الشمس بشدة. كانت معدلات الإخلاء المتزايدة النتيجة الأكثر إثارة للقلق. وصف فريد تومي ، المخضرم في استثمار مدير الأصول في إسكان الأسرة الواحدة في الولايات المتحدة ، ذات مرة سوق الإسكان في المنطقة بأنه “منطقة إضراب” لإدارة الأصول.

اتخذت إدارة بايدن خطوة محفوفة بالمخاطر من خلال ربط مستقبل توفير البنية التحتية الأمريكية للقطاع الخاص بشكل عام – و (ضمنيًا ، إن لم يكن قصدًا) لشركات إدارة الأصول على وجه الخصوص. سيكون بروكفيلد وأقرانه مستفيدين بلا شك. يبدو من غير المحتمل أن الشعب الأمريكي سيفعل ذلك أيضًا.

بريت كريستوفر أستاذ بجامعة أوبسالا في السويد. أحدث كتبه هو “حياتنا في محافظهم: لماذا يمتلك مديرو الأصول العالم”.

صحيفة تايمز ملتزمة بالنشر مجموعة متنوعة من الحروف إلى المحرر. نود أن نسمع رأيك في هذا أو أي من مقالاتنا. هنا بعض نصائح. وإليك بريدنا الإلكتروني: letter@nytimes.com.

اتبع قسم رأي نيويورك تايمز على فيسبوكو تويتر (NYTopinion) و انستغرام.