رأي | لماذا يدير وارن بافيت بيركشاير هاثاواي بطريقته

لطالما عُرف وارن بافيت بأنه مسؤول تنفيذي ليبرالي. ساهم الملياردير أوماها بالملايين في المنظمات المؤيدة لحق الاختيار ، وقد جمع الأموال لباراك أوباما وهيلاري كلينتون وغالبًا ما يدعو إلى فرض ضرائب أعلى على الأثرياء.

تفاخر خطاب بافيت السنوي الأخير إلى المساهمين في بيركشاير هاثاواي ، المجموعة العملاقة التي يديرها لمدة 58 عامًا ، بأن بيركشاير دفعت 32 مليار دولار كضرائب على مدى العقد الماضي. قال إنه يأمل في دفع المزيد في المستقبل: “نحن مدينون للبلد بما لا يقل عن ذلك” ، كتب السيد بافيت ، وهو طفل رضيع في حقبة الكساد في عامه الثالث والتسعين.

ومع ذلك ، بينما يجتمع المؤمنون في بيركشاير في اجتماعهم السنوي في أوماها يوم السبت ، لا يتفق السيد بافيت مع العقيدة التقدمية في مجالس إدارة الشركات. بالنسبة للسيد بافيت ، فإن الدور الصحيح لمجلس الإدارة هو ، كما هو الحال دائمًا ، خدمة المساهمين الذين خاطروا برأس مالهم. دفع المستثمرون المؤسسيون ، مثل لاري فينك من شركة بلاك روك ، الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية – أو البيئية والاجتماعية والحوكمة – للاستثمار لتحويل الشركات إلى وكلاء للتغيير التدريجي.

تبنت عشرات الشركات في السنوات القليلة الماضية سياسات المناخ والتنوع. أعلنت The Business Roundtable ، وهي مجموعة من الرؤساء التنفيذيين ، أنها لم تعد تعتقد أن الشركات موجودة أساسًا لخدمة المساهمين. هذا يشبه إلى حد ما قيام الحزب الشيوعي بإسقاط ولائه الأساسي للعمال.

السيد بافيت لا يملك أي منها. إنه واع اجتماعيًا وقد أعرب على مر السنين عن مخاوفه بشأن مواضيع متنوعة مثل التضخم والانتشار النووي. لكنه يرفض محاربي الحوكمة الاجتماعية الذين يسعون لاختطاف مهمة الشركة. يمثل معظم هؤلاء النقاد المؤسسات. السيد فينك ، تقوم مجموعات الصناديق المشتركة مثل Vanguard وصناديق التقاعد الحكومية بإدارة أموال الآخرين – فهم يدافعون عن آرائهم ، وليس محافظهم. يشعر بافيت بولاء أكبر للمساهمين الذين اشتروا الأسهم كما فعل – بأموالهم الخاصة.

ليس من المستغرب أن يكون السيد بافيت هدفًا للمستثمرين المؤسسيين التقدميين. في الاجتماع السنوي للعام الماضي ، طلب المساهمون أصواتًا بالوكالة لإجبار بيركشاير على تبني أربع سياسات جديدة ، معظمها بشأن المناخ والتنوع. فقدوا بسهولة. (قرار يدعو السيد بافيت إلى التنحي عن منصب رئيس مجلس الإدارة ، وإن لم يكن كرئيس تنفيذي ، كان أسوأ حال). هذا العام ، يواجه السيد بافيت ستة تحديات بالوكالة تتعلق بالمناخ والتنوع وحوكمة الشركات.

تطالب شركة CalPERS ، التي تدير صناديق التقاعد في كاليفورنيا ، من شركة Berkshire بنشر “تقييم” سنوي حول كيفية إدارتها لمخاطر المناخ. As You Sow ، وهي مجموعة مناصرة غير ربحية ، تقترح أن تصدر Berkshire تقريرًا يكشف كيف تنوي خفض الانبعاثات “المرتبطة” بأعمال التأمين الكبيرة.

في طلب التوكيل الذي تم إرساله إلى المساهمين ، تتهم شركة As You Sow بأن شركة Berkshire “لا تقلل بشكل كاف من البصمة المناخية” من التأمين. كتبت المجموعة: “بيركشاير متخلفة ، وسجلت 0 من 10 في دراسة استقصائية لأكبر 30 شركة تأمين عالمية.” ومهما كانت مشاعره بشأن تغير المناخ ، فإن السيد بافيت يعتبر الاستطلاعات وبطاقات قياس الأداء على غرار القوائم المرجعية على أنها كسل مُهدر – عدو الإدارة الجيدة. ونصح المساهمين بالتصويت ضد جميع المقترحات الستة. (هذا مكان جيد يجب ملاحظته: أنا لست كاتب سيرة وارين بافيت فحسب ، بل أنا أيضًا حامل أسهم في شركة بيركشاير على المدى الطويل).

كيف أصبح أغنى ليبرالي في وول ستريت رافضًا؟ الجواب البسيط هو أن السيد بافيت لم يتغير حتى كما تغير المناخ السياسي. السيد بافيت هو نجل جمهوري محافظ خدم أربع فترات في الكونجرس. بينما ورث إحساس والده بالحصافة المالية ، حوّل السيد بافيت في الستينيات ولاءه الأساسي إلى الديمقراطيين بسبب قيادتهم في مجال الحقوق المدنية. بالنسبة له ، تعتبر الجدارة قيمة فائقة. يكره التمييز. ولأسباب لا تختلف عن ذلك ، فقد سخر من أطفال الصناديق الاستئمانية لتلقيهم السبق غير المستحق وتعهد بتقديم الغالبية العظمى من ثروته للأعمال الخيرية ، وليس لأطفاله. كما أنه خرج عن عقيدة الحكومة الصغيرة لوالده وغالبًا ما يمتدح الديمقراطية الأمريكية لتهيئة الظروف المواتية للازدهار.

شركة أجزاء السيد بافيت من التقدميين في مجالس الإدارة لسببين ، أحدهما يتعلق بالأسلوب والآخر بالمضمون. إنه مستقل بشدة ، وليس من المستغرب أن يكون مستثمرًا مناقضًا. يبذل جهده للسيطرة على أجندته. على مر السنين ، أصيب الأصدقاء الذين طلبوا حتى مساهمة رمزية في قضية الحيوانات الأليفة بخيبة أمل. في منتصف السبعينيات من عمره ، أعلن بافيت أنه سيترك الجزء الأكبر من ممتلكاته للمؤسسة التي يديرها صديقه بيل جيتس. بخلاف ذلك ، فهو لا يستعين بمصادر خارجية لقناعاته السياسية أو الاجتماعية.

هذا النمط الموجه من الداخل يلون كل شيء عن بيركشاير. على عكس الرؤساء التنفيذيين الآخرين ، لا يوظف السيد بافيت معالجين أو متحدثين رسميين. يتم الرد على المكالمات عادةً في ثوانٍ وليس ساعات. حتى بيان التوكيل لبيركشاير يعكس بساطة السيد بافيت (العديد منها عبارة عن مجلدات ثقيلة ؛ بيركشاير عبارة عن 19 صفحة).

على الرغم من أن Berkshire هي شركة أخطبوط تضم 383000 موظف وأكثر من 60 مجموعة تشغيل – كل شيء من الطاقة والتصنيع إلى الوساطة السكنية وعلامة تجارية فاخرة للحلوى – يعمل 26 موظفًا فقط في مكتب الشركة. إنه يتجنب التوجيهات والإجراءات على مستوى الشركة ، مما يسمح للوحدات بالعمل باستقلالية قريبة.

اثنان من أعمالها ، بيركشاير هاثاواي للطاقة و BNSF للسكك الحديدية ، يمثلان أكثر من 90 في المائة من استهلاك الوقود الأحفوري للشركة. يكشف كل منها عن البصمة الكربونية والجدول الزمني للحد. تقول شركة Berkshire Energy ، التي تخدم 12 مليون عميل ، إن نصف طاقتها الكهربائية ينبع من الوقود غير الكربوني. (يتم توليد حوالي 40 في المائة من الكهرباء في الولايات المتحدة باستخدام وقود خالٍ من الكربون). استثمرت شركة بيركشاير للطاقة أكثر من 30 مليار دولار في مصادر الطاقة المتجددة ، ومعظمها في البنية التحتية ، كما يقول السيد بافيت ، للحصول على الطاقة من حيث الرياح. ضربات إلى حيث يعيش الناس. في غضون ذلك ، تم إغلاق منشآت الفحم.

لكن السيد بافيت يرفض ما يعتبره مواعيد نهائية غير معقولة ، مستهزئًا بحيادية مدروسة “المدافعون عن النظام القديم” و “أصحاب الرؤى غير الواقعيين الذين يرغبون في عالم جديد على الفور”. يرفض فكرة أن على وحدة التأمين ، على سبيل المثال ، مراقبة استخدام الكربون إنه عملاء. يلاحظ الوكيل أن شركة التأمين التابعة ، تعمل في مجال قياس المخاطر. فيما يتعلق بالتأثير المحتمل على الأرباح – سبب الإفصاح عن الأوراق المالية – لا يميز السيد بافيت بين الفئات المشحونة سياسيًا مثل المناخ من المخاطر الأخرى. إنه يشعر بالانزعاج من فكرة إخضاع مجموعات بيركشاير العاملة ، والتي لها خصائص طاقة مختلفة إلى حد كبير ، إلى نموذج مرجعي.

قال بافيت في اجتماع سابق: “لا نريد أن نعد الكثير من التقارير ونطلب من 60 شركة فرعية أن تفعل شيئًا ما”. “لن نقضي وقت الأشخاص في Berkshire Hathaway Energy في الرد على الاستبيانات أو نحاول تحقيق نتائج أفضل مع شخص ما يعمل على ذلك.” وأشار إلى أن الشركات الأمريكية قلقة من النشطاء الذين يثيرون الجدل ، ولكن في بيركشاير ، حيث يمتلك السيد بافيت 31.6 في المائة من أسهم التصويت ، “لا داعي للقلق بشأن ذلك.”

قال بافيت إن منتقديه لا يقرأون إفصاحات الشركة ، ولديه وجهة نظر. بينما تتعرض بيركشاير للهجوم لعدم إفصاح ما يكفي عن التنوع ، تقدم الشركة ، كما هو مطلوب ، رزمًا من البيانات إلى لجنة تكافؤ فرص العمل في الولايات المتحدة ، والتي تعلن عنها (58 في المائة من قوة العمل التأمينية لديها من الإناث ؛ 45 في المائة في الخدمة / البيع بالتجزئة / تحديد التوزيع على أنه متنوع). لكنها ترفض إصدار تقرير منفصل عن جهود التنوع. وقليل من الشركات ستعلن ، كما تفعل بيركشاير ، أنها “ليس لديها سياسة” بشأن كيفية تأثير التنوع على اعتبار المرشحين لمجلس الإدارة.

نظرًا لأن أربعة مديرين من النساء واثنتان متنوعتان عرقيًا أو عرقيًا ، فقد يبدو هذا مسألة دلالات. لكن هناك فجوة حقيقية بين السيد بافيت والنقاد التقدميين. ليبرالية السيد بافيت هي من النوع الكلاسيكي لآدم سميث: المبادرة الخاصة ، المنظمة بشكل صحيح ، تؤدي إلى الصالح الاجتماعي. اعتاد أن يكون هذا مجرد وجهة نظر الجميع ، ولكن ليس أكثر.

يتم الآن تجميع مجالس إدارة الشركات مثل المنصات السياسية ، مع الاهتمام الكامل بإرضاء المصالح المتعددة. تختار بيركشاير أعضاء مجلس الإدارة على أساس “ذكاء الأعمال” وتوجيه المالك – وليس “أصحاب المصلحة” -. باختصار ، لا يزال بافيت مؤمنًا بشدة بوجود مجالس لتمثيل المساهمين.

في رسالته لعام 2021 إلى المساهمين ، أشار إلى أنه قبل توليه السيطرة على شركة بيركشاير ، التي كانت آنذاك شركة تصنيع منسوجات تكافح ، ساهمت بمبلغ “مثير للشفقة” قدره 100 دولار يوميًا من الضرائب الفيدرالية. بعد عقود من النمو والتنويع (اختفت المنسوجات منذ فترة طويلة) ، ارتفعت علامة التبويب إلى 9 ملايين دولار يوميًا – 1/1000 من إجمالي الأفراد و قام بحساب الضرائب الفيدرالية للأعمال المدفوعة. كانت رسالة السيد بافيت أن الربحية هي منفعة اجتماعية ، مما يدل على “الشراكة المالية غير المعترف بها في كثير من الأحيان بين الحكومة والشركات الأمريكية.”

نشأ جزء صغير من أرباح بيركشاير ، وبالتالي ضرائبها ، من عمليات إعادة شراء الأسهم – وهو تكتيك مؤسسي كان التقدميون يستهدفونه. في رسالته الأخيرة ، اقترب بافيت من وصف هؤلاء النقاد بأنهم معادون للأعمال التجارية. يعتبر إعادة شراء الأسهم أداة صالحة تمامًا لإدارة رأس المال ؛ عندما وصف انتقادات عمليات إعادة الشراء بأنها تأتي من “إما أمي اقتصاديًا أو ديماغوجيًا ذا اللسان الفضي” ، بدا أنه يستهدف بعض الديمقراطيين في الكونجرس وكذلك الرئيس بايدن ، الذي شرع ضرائب على عمليات إعادة الشراء.

إعادة شراء الأسهم (مقومة بأقل من قيمتها) يتوافق مع اعتقاد السيد بافيت بأن واجب الرئيس التنفيذي هو حماية قيمة السهم وتعزيزها بمرور الوقت. يظهر احترامه لحماية مصالح المساهمين في زهده في التعويض. يتبنى العديد من الرؤساء التنفيذيين المبادئ التقدمية ؛ قلة منهم يطبقونها على رواتبهم. لم يتخذ السيد بافيت خيار شراء الأسهم ولا يتعدى راتبه 100 ألف دولار. (يتم تعويضه أيضًا عن خدمات الأمن عن المنزل الذي عاش فيه منذ أواخر الخمسينيات). ولا يدفع بيركشاير أرباحًا ؛ يعتقد بافيت أنه يمكن أن يفعل ما هو أفضل للمساهمين من خلال الاحتفاظ برأس مالهم. نظرًا لأن السيد بافيت ، شخصيًا ، لم يبع أبدًا أي حصة ، فإن أسهمه البالغة 100 مليار دولار في بيركشاير محتفظ بها فعليًا على أنها أمانة للأجيال القادمة. يدعم أسلوب حياته بأصول خارج بيركشاير.

إذا استمر الشكل ، في اجتماع يوم السبت ، سيحصل السيد بافيت – وصاحبه ، نائب رئيس مجلس الإدارة تشارلي مونجر – على الكثير من الأسئلة المتعلقة بحوكمة الشركات وحتى السياسة. من غير المحتمل أن يغير أي منهما رأيه ، ويبدو أن معظم المساهمين يحبونه بهذه الطريقة. في العام الماضي ، بافتراض أن الأصوات المعارضة جاءت من المؤسسات ، فقد دعم أصحابها بأغلبية ساحقة الإدارة. قد لا يتوافق السيد بافيت مع المعايير العصرية للمائدة المستديرة للأعمال ، لكنه لا يزال في حالة طيبة مع مجموعة واحدة – الأفراد الذين يثقون به لإدارة مدخراتهم.