عندما بدأت الأسعار في الارتفاع في العديد من البلدان حول العالم منذ حوالي عامين ، كانت الكلمة التي ترتبط غالبًا بالتضخم هي “مؤقت”. اليوم ، الكلمة هي “المثابرة”.
تم التصريح بذلك مرارًا وتكرارًا في المؤتمر السنوي العاشر للبنك المركزي الأوروبي الأسبوع الماضي في سينترا ، البرتغال.
قال جيروم هـ. باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي: “كان من المدهش أن التضخم كان مستمراً على هذا النحو”.
وقالت كريستين لاغارد ، رئيسة البنك المركزي الأوروبي: “يجب أن نكون مثابرين مع استمرار التضخم”.
قال أندرو بيلي ، محافظ بنك إنجلترا ، إن أحدث بيانات التضخم في بريطانيا “أظهرت علامات واضحة على الثبات”.
اجتمع صانعو السياسات من جميع أنحاء العالم جنبًا إلى جنب مع الأكاديميين والمحللين لمناقشة السياسة النقدية وهم يحاولون إجبار التضخم على الانخفاض. بشكل جماعي ، أرسلوا رسالة واحدة: أسعار الفائدة ستكون مرتفعة لفترة من الوقت.
على الرغم من تباطؤ التضخم ، تظل ضغوط الأسعار المحلية قوية في الولايات المتحدة وأوروبا. ويوم الجمعة ، أظهرت البيانات أن التضخم في منطقة اليورو تباطأ إلى 5.5 في المائة ، لكن التضخم الأساسي ، وهو مقياس لارتفاع الأسعار المحلية ، ارتفع. التحدي الذي يواجه صانعي السياسات هو كيفية تحقيق أهدافهم المتمثلة في تضخم بنسبة 2 في المائة ، دون المبالغة في ذلك ودفع اقتصاداتهم إلى الركود.
قالت كلير لومبارديلي ، كبيرة الاقتصاديين في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية وكبيرة المستشارين الاقتصاديين السابقة في وزارة الخزانة البريطانية ، إنه من الصعب الحكم على متى تم الوصول إلى نقطة تحول وأن صانعي السياسة فعلوا ما يكفي. “نحن لا نعرف حتى الآن. ما زلنا نشهد ارتفاع التضخم الأساسي “.
وقد حددت نغمة المؤتمر ليلة الاثنين من قبل جيتا جوبيناث ، النائب الأول للمدير العام لصندوق النقد الدولي. وقالت في خطابها إن هناك “حقيقة غير مريحة” يحتاج صانعو السياسة إلى سماعها. “التضخم يستغرق وقتًا طويلاً للعودة إلى الهدف.”
وهكذا ، قالت ، يجب أن تكون أسعار الفائدة عند مستويات تقيد الاقتصاد حتى يصبح التضخم الأساسي في مسار هبوطي. لكن السيدة جوبيناث كانت لديها رسالة أخرى مقلقة تريد مشاركتها: من المحتمل أن يواجه العالم المزيد من الصدمات بشكل متكرر.
وقالت: “هناك خطر كبير يتمثل في استمرار صدمات الإمدادات الأكثر تقلباً في عصر الوباء”. ستؤدي البلدان التي تقطع سلاسل التوريد العالمية لتحويل الإنتاج إلى موطنها أو إلى شركاء تجاريين حاليين إلى زيادة تكاليف الإنتاج. وسيكونون أكثر عرضة للصدمات المستقبلية لأن إنتاجهم المركّز سيمنحهم مرونة أقل.
استمرت المحادثات في سينترا في العودة إلى كل الأشياء التي لا يعرفها الاقتصاديون ، وكانت القائمة طويلة: من الصعب فهم توقعات التضخم ؛ أسواق الطاقة غير شفافة. يبدو أن السرعة التي تؤثر بها السياسة النقدية على الاقتصاد تتباطأ ؛ وهناك القليل من الإرشادات حول كيفية استجابة الأفراد والشركات للصدمات الاقتصادية المتتالية الكبيرة.
كما كان هناك الكثير من العبارات الخاطئة حول عدم دقة توقعات التضخم السابقة.
قال باول: “إن فهمنا لتوقعات التضخم ليس دقيقًا”. “كلما ظل التضخم مرتفعا لمدة أطول ، زادت مخاطر ترسخ التضخم في الاقتصاد. لذا فإن مرور الوقت ليس صديقنا هنا “.
وفي الوقت نفسه ، هناك دلائل على أن تأثير أسعار الفائدة المرتفعة سيستغرق وقتًا أطول ليشعر به الاقتصاد مما كان عليه الحال في السابق. في بريطانيا ، تتمتع الغالبية العظمى من الرهون العقارية بمعدلات ثابتة لفترات قصيرة ويتم إعادة تعيينها كل سنتين أو خمس سنوات. قبل عقد من الزمان ، كان من الأكثر شيوعًا وجود قروض عقارية تتقلب مع أسعار الفائدة ، لذلك شعر أصحاب المنازل بتأثير ارتفاع أسعار الفائدة على الفور. قال السيد بيلي ، بسبب هذا التغيير ، “لن يكون التاريخ دليلاً عظيماً”.
كان الدليل السيئ الآخر هو الأسعار في أسواق الطاقة. كانت أسعار الطاقة بالجملة هي القوة الدافعة وراء معدلات التضخم الرئيسية ، لكن التغيرات السريعة في الأسعار ساعدت في جعل توقعات التضخم غير دقيقة. عززت جلسة النقاش حول أسواق الطاقة مخاوف الاقتصاديين بشأن مدى عدم إبلاغهم بشكل كافٍ بشيء يؤثر بشدة على التضخم ، بسبب الافتقار إلى الشفافية في الصناعة. رسم الرسم البياني للأرباح الضخمة لبيوت تجارة السلع الأساسية في العام الماضي ترك الكثيرين في الغرفة بعيون واسعة.
يكتب الاقتصاديون نماذج اقتصادية جديدة ، في محاولة للرد بسرعة على حقيقة أن البنوك المركزية قللت باستمرار من تقدير التضخم. لكن الضرر قد حدث بالفعل إلى حد ما ، وهناك افتقار متزايد للثقة بين بعض صانعي السياسة في التوقعات.
حقيقة أن محافظي البنوك المركزية في منطقة اليورو قد وافقوا على أن يكونوا “معتمدين على البيانات” – اتخاذ قرارات سياسية بناءً على البيانات المتاحة في كل اجتماع ، وعدم اتخاذ إجراءات محددة مسبقًا – تُظهر أننا “لا نثق في النماذج بما يكفي الآن لبناء قرارنا قال بيير ونش ، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي ورئيس البنك المركزي البلجيكي “، على الأقل في الغالب ، في النماذج”. “هذا لأننا فوجئنا لمدة عام ونصف.”
بالنظر إلى كل ما لا يعرفه محافظو البنوك المركزية ، كان المزاج السائد في المؤتمر هو الحاجة إلى اتخاذ موقف متشدد بشأن التضخم ، مع رفع أسعار الفائدة لفترة أطول. لكن لم يتفق الجميع.
جادل البعض بأن الزيادات السابقة في الأسعار ستكون كافية لخفض التضخم ، وأن الزيادات الإضافية ستلحق أضرارًا لا داعي لها بالشركات والأسر. لكن أقلية صريحة جادلت بأن محافظي البنوك المركزية قد يشعرون بأنهم مضطرون إلى التصرف بشكل أكثر عدوانية لدرء الهجمات على سمعتهم ومصداقيتهم.
“الاحتمالات أنهم فعلوا الكثير بالفعل، “ قال إريك نيلسن ، الخبير الاقتصادي في UniCredit ، عن البنك المركزي الأوروبي. وقال إن هذا يحدث على الأرجح بسبب تراجع الثقة في التوقعات ، وهو ما يسلط التركيز على بيانات التضخم السابقة.
قال: “هذا مثل قيادة السيارة وقام شخص ما برسم شاشتك الأمامية حتى لا تتطلع إلى الأمام”. يمكنك فقط إلقاء نظرة على النافذة الخلفية لمعرفة التضخم الذي حدث في الشهر الماضي. ربما ينتهي بك الأمر في الخندق “.
More Stories
مساعدات إنسانية تتحوّل إلى فخ للموت
سفينة “مادلين” تنطلق من إيطاليا لكسر حصار غزة
مسؤول أممي سابق يتحدث بشأن “مؤسسة غزة الإنسانية”