كم ديون الصين؟

وكانت الصين ، التي أقرضت ما يقرب من تريليون دولار لنحو 150 دولة نامية ، مترددة في إلغاء الديون الكبيرة المستحقة على الدول التي تكافح لتغطية نفقاتها. ويرجع ذلك جزئيًا على الأقل إلى أن الصين تواجه قنبلة ديون في الداخل: تريليونات الدولارات مستحقة على الحكومات المحلية والشركات التابعة لها المالية غير الرسمية ومطوري العقارات.

إحدى القضايا الرئيسية لوزيرة الخزانة جانيت إل يلين خلال زيارتها لبكين هذا الأسبوع هي ما إذا كان بإمكانها إقناع الصين بالتعاون بشكل أكبر لمعالجة أزمة الديون المتطورة التي تواجه البلدان ذات الدخل المنخفض. لكن النظام المصرفي الذي تسيطر عليه الدولة في الصين يشعر بالقلق من قبول الخسائر على القروض الأجنبية عندما يواجه خسائر أكبر بكثير في القروض داخل الصين.

كم ديون الصين؟

من الصعب معرفة ذلك بالضبط لأن البيانات الرسمية شحيحة. حسب الباحثون في JPMorgan Chase الشهر الماضي أن الدين الإجمالي داخل الصين – بما في ذلك الأسر والشركات والحكومة – قد وصل إلى 282٪ من الناتج الاقتصادي السنوي للبلاد. ويقارن ذلك بمتوسط ​​256٪ في الاقتصادات المتقدمة حول العالم و 257٪ في الولايات المتحدة.

إن ما يميز الصين عن معظم البلدان الأخرى هو مدى سرعة تراكم الديون بالنسبة لحجم اقتصادها. بالمقارنة ، في الولايات المتحدة أو حتى اليابان المثقلة بالديون ، ارتفع الدين بشكل أقل حدة. الزيادة الحادة في ديون الصين ، التي تضاعفت أكثر من الضعف مقارنة بحجم اقتصادها منذ الأزمة المالية العالمية قبل 15 عامًا ، تجعل إدارتها أكثر صعوبة.

يعتبر إقراض الصين للدول النامية ضئيلاً بالنسبة لديونها المحلية ، حيث يمثل أقل من 6٪ من الناتج الاقتصادي الصيني السنوي. لكن هذه القروض حساسة بشكل خاص من الناحية السياسية. على الرغم من الرقابة الشديدة ، تظهر شكاوى دورية على وسائل التواصل الاجتماعي الصينية من أن البنوك كان يجب أن تقرض الأموال للأسر والمناطق الفقيرة في الداخل ، وليس في الخارج. قبول خسائر فادحة على هذه القروض لن يحظى بشعبية كبيرة داخل الصين.

كيف دخلت الصين في حفرة ديون عميقة؟

بدأ الأمر بالعقارات التي تعاني من الإفراط في البناء وانخفاض الأسعار والمشترين المحتملين المحاصرين. في العامين الماضيين ، تخلف العشرات من مطوري العقارات الذين اقترضوا الأموال من المستثمرين الأجانب عن سداد تلك الديون ، بما في ذلك اثنان آخران في الأيام الأخيرة. كافح المطورون لمواصلة دفع ديون أكبر بكثير للبنوك داخل الصين.

ومما زاد من تعقيد المشكلة الاقتراض من قبل الحكومات المحلية. على مدى العقد الماضي ، أنشأت العديد من المدن والمحافظات وحدات تمويل خاصة كانت ضعيفة التنظيم واقترضت بكثافة. استخدم المسؤولون الأموال لتغطية النفقات اليومية ، بما في ذلك الفوائد على القروض الأخرى ، وكذلك بناء الطرق والجسور والحدائق العامة والبنية التحتية الأخرى.

تتداخل مشاكل العقارات والديون الحكومية. لسنوات عديدة ، كان المصدر الرئيسي لإيرادات المحليات يأتي من بيع عقود إيجار طويلة الأجل لأراضي الدولة للمطورين. مع نفاد أموال العديد من مطوري القطاع الخاص لتقديم عطاءات لشراء الأراضي ، تراجعت هذه الإيرادات. وبدلاً من ذلك ، قامت شركات التمويل المحلية التابعة لها بالاقتراض الكبير لشراء الأرض التي لم يعد بمقدور هؤلاء المطورين تحملها بأسعار باهظة. نظرًا لاستمرار ضعف سوق العقارات ، فإن العديد من شركات التمويل التابعة هذه في مأزق.

لقد تراكمت الديون. تقدر وكالة فيتش للتصنيف الائتماني ، أن الحكومات المحلية عليها ديون تعادل حوالي 30 في المائة من الناتج الاقتصادي السنوي للصين. قالت فيتش إن وحدات التمويل التابعة لها مدينة بدين إضافي يعادل 40 إلى 50 في المائة من الناتج القومي – على الرغم من أنه قد يكون هناك بعض الازدواج في الحساب حيث تقترض الحكومات المحلية ثم تحول الدين إلى وحدات التمويل الخاصة بها.

لماذا هذا مهم؟

بالنسبة لأي حكومة أو شركة ، يمكن للاقتراض أن يكون ذا جدوى اقتصادية جيدة إذا تم استخدام الأموال بشكل منتج وفعال. لكن المقترضين الذين يفرطون في الديون التي لا يولدون عوائد كافية يمكن أن يواجهوا مشاكل ويكافحون من أجل السداد لمقرضيهم. هذا ما حدث في الصين. مع تباطؤ اقتصادها ، أصبح عدد متزايد من الحكومات المحلية ووحداتها التمويلية غير قادرة على الاستمرار في دفع الفوائد على ديونها. ويعني الأثر المضاعف أن العديد من المحليات تفتقر إلى الأموال اللازمة لدفع تكاليف الخدمات العامة أو الرعاية الصحية أو المعاشات التقاعدية.

كما جعلت مشكلات الديون من الصعب على البنوك في الصين قبول الخسائر في قروضها للبلدان ذات الدخل المنخفض. ومع ذلك ، فإن العديد من هذه البلدان ، مثل سري لانكا وباكستان وسورينام ، تواجه الآن صعوبات اقتصادية كبيرة.

يعتمد ما يقرب من ثلثي اقتصادات العالم النامية على صادرات السلع الأساسية. وتوقع البنك الدولي في أبريل (نيسان) أن تنخفض أسعار السلع الأساسية بنسبة 21 في المائة هذا العام مقارنة بالعام الماضي.

في عام 2010 ، دعم 5٪ فقط من محفظة الإقراض الخارجي للصين المقترضين الذين يعانون من ضائقة مالية. قال برادلي باركس ، المدير التنفيذي لـ AidData في William & Mary ، وهي جامعة في ويليامزبرج بولاية فيرجينيا ، إن هذا الرقم يبلغ اليوم 60 في المائة.

تعد الصين إلى حد بعيد أكبر مقرض سيادي للدول النامية ، على الرغم من أن صناديق التحوط الغربية قد اشترت أيضًا العديد من السندات من هذه البلدان. تميل السندات إلى أن تكون بأسعار فائدة ثابتة. لكن البنوك الصينية تميل إلى إقراض الدولارات بأسعار فائدة قابلة للتعديل مرتبطة بالمعدلات في الغرب. مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل حاد منذ مارس 2022 ، واجهت البلدان النامية مدفوعات ديون متزايدة للصين.

إذا لم يتم فعل الكثير لتخفيض ديونها ، فإن العديد من أفقر حكومات العالم ستستمر في الإنفاق بشكل كبير على سداد الديون ، وهي الأموال التي كان من الممكن استخدامها في المدارس والعيادات والخدمات الأخرى. قال السيد باركس: “سينتهي الأمر بأكبر الخاسرين إلى أناس عاديين في العالم النامي محرومين من الخدمات العامة الأساسية لأن حكوماتهم مثقلة بديون لا يمكن تحملها”.

ماهو الحل؟

إن عبء الديون المحلية في الصين يتحدى الحلول السريعة. تحتاج البلاد إلى الابتعاد تدريجياً عن مشاريع البناء الحكومية التي تغذيها الديون والإنفاق الهائل على الأمن القومي ، نحو اقتصاد يعتمد بشكل أكبر على الإنفاق الاستهلاكي والخدمات.

تحمي الدوائر الانتخابية القوية في بكين وعواصم المقاطعات الصينية الأولويات الاقتصادية الحالية. ستحاول السيدة يلين معرفة المزيد عن الخطط الاقتصادية للصين ، لكنها لا تستطيع فعل الكثير للتأثير عليها.

في الشتاء الماضي ، وافق 21 بنكًا صينيًا على السماح لوحدة تمويل حكومية محلية في جنوب غرب الصين بتمديد سداد القروض التي كانت على وشك السداد إلى 20 عامًا ، وقالوا إن مدفوعات الفائدة فقط ، وليس الأصل ، هي التي يتعين سدادها لأول 10 سنوات. سنين. لكن هذا الترتيب كان يعني خسائر فادحة للبنوك – وقد أزعجت كل مقاطعة في الصين تقريبًا وحدات التمويل المحلية.

ومع ذلك ، فإن حل مشكلة ديون البلدان النامية سيكون صعبًا. قال مارك سوبيل ، مسؤول سابق في وزارة الخزانة الأمريكية لفترة طويلة: “إن قدرة يلين على حث الصين على قبول تخفيض الديون محدودة”. وأضاف: “لدى الولايات المتحدة ويلين نفوذ ضئيل”.