كيف تستعد وول ستريت لمواجهة سقف الديون

إذا تخلفت الحكومة الفيدرالية عن سداد ديونها ، فقد تكون الآثار كارثية ، وتهدد بتقويض دور الولايات المتحدة في قلب التمويل العالمي ودفع اقتصادها إلى الركود. ولكن بعد أن وصلت الحكومة إلى حد الخصم الخاص بها واقتربت من اليوم الذي نفد فيه النقد لدفع فواتيرها ، لم تظهر البورصة أي بوادر للذعر. ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 7 في المائة لهذا العام.

هذا لأنه بعبارات بسيطة ، يواجه مستثمرو الأسهم خيارًا ثنائيًا: إما أن يعقد المشرعون صفقة في اللحظة الأخيرة لزيادة حد الاقتراض في البلاد ، كما في الماضي ، أو تنكث الدولة عن التزاماتها ، مع احتمال حدوث عواقب كارثية يصعب على المستثمرين القيام بها. فهم ، أقل بكثير تنعكس في أسعار الأسهم.

اليوم المحدد لنفاد الحكومة من النقد ، والمعروف باسم X-date ، غير معروف ، مما يعقد قرارات التداول للمستثمرين. يمكن أن يأتي في أقرب وقت في 1 يونيو ، وفقا للتعليقات الأخيرة من وزيرة الخزانة جانيت ل. يلين.

قال رالف أكسل ، محلل إستراتيجي لأسعار الفائدة في بنك أوف أمريكا: “ما تراه هو وجهة نظر إجماع بأننا لن نتجاوز تاريخ X”. “في الوقت الحالي ، لا يزال هذا حدثًا ذا احتمالية منخفضة يصعب تسعيره.”

ولكن في حالة نفاد الأموال من الحكومة ، شريطة فشل الحلول الأخرى ، فإن آثار التخلف عن سداد الديون ستضرب الاقتصاد الموجود بالفعل في “الشرفة الأمامية للركود” ، كما قال بول كريستوفر ، رئيس استراتيجية الاستثمار العالمية في معهد ويلز فارجو للاستثمار.

“لقد تركت مع السؤال عما إذا كانوا يتخلفون عن السداد أم لا؟” قال السيد كريستوفر. “لقد حلوا هذا في كل مرة في الماضي ، لذلك هذا هو أفضل رهان ، ولكن إذا لم يبحثوا بعد ذلك ، فقد تكون مفاجأة غير سارة للغاية.”

سيلتقي الرئيس بايدن مع رئيس مجلس النواب كيفن مكارثي يوم الخميس لمناقشة سقف الديون ، حيث يدفع الجمهوريون في مجلس النواب لإجراء تخفيضات كبيرة في الإنفاق كشرط لرفع حد الديون. رفض السيد بايدن ربط قرارات الإنفاق بزيادة سقف الديون.

أقرب الموازاة إلى المواجهة الحالية هو سياسة حافة الهاوية فيما يتعلق بسقف الديون في أغسطس 2011. في يوليو ، تم تداول مؤشر S&P 500 بالقرب من أعلى مستوى له في ذلك العام. ولكن بحلول يوم الجمعة ، 5 أغسطس ، عندما خفضت وكالة ستاندرد آند بورز التصنيف الائتماني للبلاد ، انخفض المؤشر بأكثر من 10 في المائة. بحلول يوم الاثنين التالي ، انخفض المؤشر بأكثر من 16 في المائة من ذروته في يوليو.

يدرك المستثمرون مخاطر التكرار ، وخارج سوق الأسهم ، هناك إشارات تدل على أن الحذر يتسلل. وبالفعل ، تراجع المستثمرون عن امتلاك ديون حكومية تنتهي صلاحيتها في الوقت الذي يُتوقع فيه نفاد أموال الحكومة.

في الأسبوع الماضي ، اقترضت وزارة الخزانة الأموال لمدة أربعة أسابيع بسعر فائدة يقارب 6 في المائة ، وهو أعلى بكثير مما دفعته مؤخرًا للاقتراض لفترات أطول بكثير ، مما يعكس عدم ارتياح المستثمرين لما قد يحدث حول التاريخ العاشر.

كما ارتفعت تكلفة الحماية من عدم سداد الحكومة ديونها ، باستخدام عقود المشتقات التي تسمى مقايضات التخلف عن السداد ، مما يشير إلى ارتفاع احتمالية التخلف عن السداد.

وارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 10 في المائة خلال الشهرين الماضيين ، ويعزى ذلك جزئيًا إلى سعي المستثمرين وراء أمان المعدن الثمين ، والذي من المتوقع أن يحتفظ بقيمته خلال فترات الاضطراب في السوق. من الصعب فصل بعض نشاط التداول هذا عن مخاوف أوسع بشأن الاقتصاد ، خاصة بعد سلسلة المشاكل المصرفية الأخيرة ، حيث قام العديد من المستثمرين بالفعل بوضع محافظهم بشكل دفاعي.

ومع ذلك ، بدأ مستثمرو الأسهم في التحوط من رهاناتهم ، وشراء المشتقات التي تدفع إذا كان هناك انخفاض مفاجئ في سوق الأسهم في الأشهر المقبلة.

قال ستيوارت كايزر ، محلل الأسهم في سيتي جروب ، إنه أجاب أيضًا على أسئلة من المستثمرين حول أي أجزاء من سوق الأسهم تعتمد أكثر على التمويل الحكومي ، مثل أسهم الرعاية الصحية والدفاع. يمكن ترك هذه الشركات مع فواتير غير مدفوعة في حالة التخلف عن السداد أو مواجهة تخفيضات في التمويل المستقبلي كجزء من صفقة تفاوضية في واشنطن.

قال: “الناس ينفضون الغبار عن كتيب قواعد اللعبة لعام 2011 ويشحذون أقلام الرصاص لعام 2023”.