صعود سوق الأسهم يكثف الجدل حول ما سيأتي بعد ذلك

أسواق الأسهم في حالة تمزق ، ويواجه المستثمرون سؤالًا صعبًا: هل يستمر هذا الارتفاع؟

يسير مؤشر S&P 500 على المسار الصحيح للأسبوع الخامس على التوالي من المكاسب ، وهي أطول سلسلة مكاسب منذ خريف 2021.

إنها مسيرة رائعة ، بعد الإجراءات الصارمة التي اتخذها الاحتياطي الفيدرالي لاحتواء التضخم المرتفع تاريخيًا. خشي العديد من المستثمرين من أن سلسلة رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة ستدفع البلاد إلى انكماش أكثر حدة. لكن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى بنحو 17 في المائة عن العام الماضي ، وما يقرب من 24 في المائة فوق أدنى مستوى له في أكتوبر ، وفقط 8 في المائة بعيدًا عن الرقم القياسي.

حتى أن بعض المستثمرين وصفوا هذا المدى بأنه بداية سوق صاعدة جديدة ، وهي فترة من الوفرة التي من خلال تعريف واحد تتميز بارتفاع بنسبة 20 في المائة عن أدنى مستوى لها مؤخرًا. يقول المضاربون على الارتفاع إنه بمجرد عبور الأسهم لهذه العتبة ، فإنهم يميلون إلى الاستمرار في الصعود.

ويحذر آخرون من أن الارتفاع الأخير يمكن أن يكون صعودًا للسوق الهابطة – امتداد قصير الأمد من التفاؤل ضمن اتجاه هبوطي طويل الأمد.

حالة السوق الصاعدة

يبني المضاربون على الارتفاع حجتهم على علامات الاقتصاد المرن ، وتخفيف التضخم وإنهاء دورة زيادة أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي.

معدل البطالة منخفض والمستهلكون ينفقون ، مما ساعد على جعل أرباح الشركات أكثر انتعاشًا مما كان متوقعًا. كان التضخم معتدلاً ، واختار بنك الاحتياطي الفيدرالي للمرة الأولى منذ أكثر من عام ترك أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه هذا الأسبوع.

أعلن المحللون في Bank of America مؤخرًا أن “السوق الهابطة قد انتهت رسميًا” ، مشيرين إلى أنه تاريخيًا ، بعد ارتفاعه بنسبة 20٪ من نقطة منخفضة ، خلال الأشهر الـ 12 المقبلة ، استمر مؤشر S&P 500 في الارتفاع أكثر من مرة. في المتوسط ​​، ارتفع المؤشر بنسبة 19 في المائة أخرى خلال تلك الفترة ، وفقًا للبيانات التي تعود إلى الخمسينيات من القرن الماضي.

قال محللو بنك أوف أمريكا إن الخوف من فقدان أرباح وفيرة مع استمرار ارتفاع الأسهم قد يجذب المستثمرين على الهامش للعودة إلى السوق ، مما يوسع الارتفاع.

رفع المحللون في Goldman Sachs الأسبوع الماضي توقعاتهم لنهاية العام لمؤشر S&P 500 ، وتوقعوا أن المؤشر سيرتفع بنسبة 5٪ أخرى عن مستواه يوم الجمعة الماضي. وكان المؤشر قد ارتفع بالفعل بنسبة 3 في المائة بنهاية يوم الخميس هذا الأسبوع.

أحد الانتقادات الشائعة للارتفاع في مؤشر S&P 500 هذا العام هو أنه كان إلى حد كبير نتيجة ارتفاع عدد قليل من شركات التكنولوجيا الكبرى ، مثل الارتفاع بنسبة 200 في المائة في سعر سهم شركة Nvidia لصناعة الرقائق. ارتفع متوسط ​​الأسهم في S&P 500 بنسبة 7 في المائة فقط هذا العام ، أي حوالي نصف ارتفاع المؤشر ككل.

ومع ذلك ، فقد بدأ ارتفاع أوسع يترسخ. وقفز مؤشر راسل 2000 ، الذي يتتبع أداء الشركات الأصغر الأكثر تعرضا لتقلبات الاقتصاد المحلي ، بنسبة 8 في المائة في يونيو وحده.

لماذا لا يرى الدببة الأمر بهذه الطريقة

يركز الدببة على العقبات التي تنتظرهم: لقد انخفض التضخم لكنه ظل مرتفعاً تاريخياً ، وظهرت تصدعات في بعض الأجزاء المهمة من السوق.

أدى انهيار ثلاثة بنوك متوسطة الحجم في الربيع إلى قيام مقرضين آخرين بالتحول إلى مزيد من الحذر ، مما أدى إلى تقييد الائتمان وعرقلة توافر السيولة للشركات والمستهلكين.

قالت كاثي جونز ، كبيرة محللي الدخل الثابت في مركز شواب للأبحاث المالية ، عندما يتعلق الأمر بالبنوك ، “أعتقد أن هناك المزيد من الروابط الضعيفة هناك”.

لقد ارتفعت حالات إفلاس الشركات ، ويخشى بعض المستثمرين أن تكون هذه مجرد بداية لمتاعب أعمق ، حيث يحين موعد استحقاق الديون ذات معدلات الفائدة المنخفضة ويواجه المقترضون تكاليف أكبر بكثير لإعادة التمويل. هذا مصدر قلق خاص لسوق العقارات التجارية.

كما بدأت مدخرات المستهلكين في الانخفاض وارتفعت أرصدة بطاقات الائتمان.

يعتقد المضاربون على الارتفاع أن بنك الاحتياطي الفيدرالي على وشك إنهاء حربه على التضخم ، لكن الدببة تخشى أن المعركة النهائية لم تبدأ بعد. لا يزال التضخم يسير بأكثر من ضعف المعدل المستهدف للاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة ويمكن أن يظل مرتفعا بعناد. قد يؤدي ذلك إلى قيام الاحتياطي الفيدرالي بدفع أسعار الفائدة إلى أعلى ، والأهم من ذلك ، تركها مرتفعة لفترة أطول ، مما يزيد من الضغط على الاقتصاد.

هذا الأسبوع ، تراجعت سوق الأسهم عندما توقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بشكل غير متوقع زيادتين إضافيتين في سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة بحلول نهاية العام. لكن مثل هذه التوقعات كانت خاطئة من قبل. سرعان ما تجاهلها المستثمرون واستأنفت الأسهم صعودها.

يعتقد جورج جونكالفيس ، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة في MUFG Securities ، أن هذا خطأ.

وقال: “إن الإشارة التي يقوم بها بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وحقيقة أنه ملتزم بنظام معدل أعلى ، تعني أنه من الصعب فهم أننا لن نرى مخاطر أخرى تطفو على السطح وتنكسر على طول الطريق”.