وطلب بنك الشعب الصيني من الوكالات المحلية في أبريل/نيسان 2026 مراجعة التصنيفات الائتمانية الخاصة، مع التركيز على العملاء التي يشاركون فيها بشكل كبير من عواائدهم المتعددة، وذلك وفقًا لثلاثة مصادر محددة على التوجيهات.
تصنيفات قديمة من شركات مصدرة للسندات
منذ صدور التعليمات، سحبت وكالة ليانهي للتصنيف الائتماني تصنيفاتها من عدد من المصادر المصدرة لتصنيف AAA، بينما نشرت وكالة تشنغشين إشعاراً مؤقتاً بتعليق إصدار بعض التصنيفات قبل أن تحذفها لاحقاً.
وقال كايهوا دينغ، الأستاذ المشارك في الاقتصاد والتمويل في رينمين الصينية، إن وكالات التصنيف خلال ثلاثة أسابيع يأخذ خطوات فعلية لتقليص نسبة التصنيفات المحذوفة.
القديمة القديمة من التصنيفات
وهي مكونة من تصنيفات AAA من المصنفين المتميزين في شركة الشركات الصينية، والتي شهدت ارتفاعاً سريعاً منذ انفتاح النظام المالي الصيني على العالم في تسعينيات القرن الماضي.
وأظهر تحليل سابق أن أكثر من 90% مما توقعه الجدد في العام الماضي حصلوا على تصنيف AAA، مقارنة بأقل من 50% عام 2016.
منذ عامين أن نسبة التصنيفات أصبحت مرتفعة بشكل غير مبرر.
تشديد التأثير بعد أزمة إيندراند
وتعرضت وكالات التصنيف لانتقادات واسعة النطاق منذ شركة إيندراند العقارية لعام 2021، وما تبعه من موجة في شركة بنك الائتمان المحلية.
كما يوجد السلطات هذا العام لاحتواء الديون خارج الميزانيات فرانسيسكو للحكومات المحلية، والآن من جديد، في إطار جهودها الرئيسية تعتمد على قطاع العقارات.
عمليات ميدانية ومعايير جديدة
وأجرت الوثائق التي ظهرت منذ مايو لتكشف عن ميدانية لوكالات التصنيف، وركزت على ما يزيد عن نسبة فائدتها بأكثر من 2% مقارنة بالعائدين المستقلين المشابهين من الإصدار.
ينفذ عمليات التفتيش الخاصة بموعد الالتزام بالقواعد بما في ذلك التحقيق المحتمل في جذب العملاء عبر تصنيفات أكثر سخاءً من المنافسين.
تحذيرات من التكتيكات الهجومية على قوى قوية
وأثار هذا الناشئة بين المشاركين في السوق بسبب غياب معايير تحديد التصنيفات الإشكالية.
ويرى بعض المستثمرين أن هذه التدابير يمكن أن تتخذ في التمويل، وتدفع الشركات إلى زيادة العدد، فيختصر الوقت فيخفف من حدوث شيء جديد، رغم ما تمليه ذلك من التمويل.
وقال أحد المصرفيين، طالباً عدم الكشف عن هويته، إن فروق لا تهتم إلا بجدار الائتمانية للمصدر، بل تطوع بعوامل مثل مدة السند، وفئة الأصول، والقطاع، والسيولة، والأحداث الواضحة بالسوق، معتبراً أن البناء التنظيمي «عام ولا يراعي الفروق بين الحالات».
تراجعت في العقود القليلة الماضية
وسحبت وكالة ليانهي الشهر الماضي تصنيفها لكل من شركتي شيآن تشير إلى كالتشرال فاينانشال هولدينغز وتيانجين جينرونغ إنفستمنت سيرفيس جروب، ولا كانت ولادتها تحمل تصنيف AAA رغم تقديمها عوائد أعلى بكثير مما لا يمكن تسميتها.
وفقًا للبيانات التي جمعتها شركة إندستريال سيكيوريتيز للوساطة، فإن ما يزيد قليلًا على 1% فقط من المتوقع أن المصدر منذ بداية 2025 يتجاوز فارق عائدها 2%، في حين أن النسبة المتبقية ستصل إلى فارق عوائدها بين 1% و2% نحو 9%.
ورغم ذلك، يرى دينغ أن بعض المستثمرين، مثل شركات التأمين التأمين الاستثمارية الصغيرة، قد يستمرون في الاعتماد بشكل خاص على التصنيفات الخاصة بها، مؤكداً أن السلطات عازمة على احتواء ظاهرة تضخم التصنيفات.
ومن جانبه، قال ياو يو، مؤسس شركة ريتينغ دوغ، إن نسبة السبب يرجع إلى تصنيف AAA ستظل مرتفعة حتى بعد رفض أو سحب بعض التصنيفات، مضيفاً: «لا يمكن حذف عدد التصنيفات الغاء بين ليلة وضحاها بقرار إداري».
(رويترز)
